光大证券-医药生物行业周报：Me~too价格战悄然开打，综合实力更显重要-190114

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        行情回顾：市场信心尚未恢复，反弹较弱
        上周，医药生物指数上涨0.99%，跑输沪深300  指数0.95  pp，跑输创业板综指1.31  pp，排25  /  28，表现较差，主要是市场信心尚未恢复，反弹力度较弱。分板块看，化学制剂涨幅最大，上涨1.99%，主要是由于部分省份一致性评价品种挂网价未与“4+7”集采联动，市场信心有所好转。
        ◆上市公司研发进度跟踪：安科的替诺福韦酯生产申请在审批；北京博康健的阿卡波糖片生产申请新进承办。复星的FCN-159  片获批临床；贝达的BPI-23314  片、康弘的依匹哌唑口崩片临床申请新进承办。恒瑞的SHR0302  片正在进行2  期临床。12  个品规正式通过一致性评价，包括恒瑞的注射用替莫唑胺、华东的环孢素软胶囊、科伦的替硝唑片等。
        ◆行业观点：Me-too  价格战悄然开打，综合实力更显重要
        首款国产PD-1  售价公布，相比外资便宜46%。19  年1  月7  日，君实生物公布其PD-1  定价，为7200  元/240mg（支）。考虑4+4  的赠药方案，对于体重50kg  的患者，其实际一年用药负担约为8.64  万元。相比于默沙东K  药，便宜46%。PD-1  在研竞品拥挤，远期比拼综合实力。只有产品优势（适应症范围、药物联用）和企业优势（学术推广能力、生产成本控制能力）综合实力强的公司才能在PD-1  的竞争中胜出。
        当前市场对医药板块较为悲观，政策虽是中短期投资的重要变量，但长期影响因素仍是人口结构变化和技术进步所带来的不断成长，成长才是医药投资的核心主题。我们认为，医药产业在大破大立后，新规则、新时代下终有光明的未来，坚定看好“创新+升级”，包括四个方向：①创新产业链：创新药+CRO  政策受益明显，推荐康弘药业、泰格医药；②健康需求升级：控费免疫且受益消费能力提升，推荐爱尔眼科、长春高新、云南白药、智飞生物；③医疗器械：医技科室地位提升，国产企业崭露头角，推荐迈瑞医疗；④药店：产业链地位、终端价值提升，市场进一步集中，推荐益丰药房。（详细请参见我们于19  年1  月6  日发布的医药生物行业2019年度A+H  投资策略：《大破大立：不经一番寒彻骨，怎得梅花扑鼻香》。）
        ◆风险提示：医保控费加剧；药品带量采购蔓延至高值耗材。