中泰国际-华能新能源-0958.HK-2018年发电量数据理想-190111

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        2018  年风电发电量同比上升11.2%  
        公司刚刚去布了2018  年发电量数据。全国风电发电量同比上升11.2%至23,563  吉瓦时，轻微高于我们全年预测的23,237  吉瓦时1.4%。主要风电发电区域内蒙古、云南、辽宁之风电发电量同比增加10.6%、10.0%、6.9%至5,175  吉瓦时、3,436  吉瓦时、3,150  吉瓦时。2018  年全国太阳能发电量则同比上升13.5%至1,410  吉瓦时，高于我们全年预测的1,325  吉瓦时6.4%。公司全国总发电量因此同比上升11.3%至24,974  吉瓦时，高于我们全年预测的24,563  吉瓦时1.7%(注：经过四舍五入调整)。  
        2017-2020  年复合年增长率达到15.7%  
        公司将于3  月下旬公布2018  年全年业绩、我们维持对公司的盈利预测，预计股东净利润将由2017  年的人民币30.12  亿上升至2020  年的人民币46.68  亿，复合年增长率达到15.7%。  
        维持"买入"评级  
        按贴现现金流(DCF)分析，我们维持目标价于3.22  港元，这对应7.4  倍2019  年市盈率和51.2%上升空间(见图表1-2)。我们重申"买入"评级。  
        风险提示  
        (一)项目开发延误；(二)应收账款风险恶化；(三)并网电价大幅下跌。