爱建证券-餐饮旅游行业周报：市内免税店有望年内落地北京，张家界终止可转债申请-190114

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        投资要点：
        一周市场回顾：
        上周餐饮旅游板块上涨3.80%，沪深300  指数上涨1.94%。旅游板块涨幅高于沪深300  指数，跑赢沪深300  指数1.86pct。板块自年初至今下跌0.13%，列所有中信一级行业倒数第二位。主要是由于2018  年餐饮旅游板块跌幅窄于其他行业，因此本年度前两周表现稍逊于其他行业。上周全部中信一级行业收涨。涨幅最高为通信5.73%，涨幅最低为非银金融0.38%。餐饮旅游行业上涨3.8%，列全部29  个中信一级行业第5  位。上一周旅游行业四个子板块均收涨。旅行社子版块涨幅最高，收于5.69%，景区、酒店、餐饮子版块分别收于2.90%、0.11%、1.03%。从个股来看，上周餐饮旅游板块中有28  只个股上涨，涨幅居前个股为中国国旅、岭南控股、锦江股份、国旅联合、凯撒旅游。
        餐饮旅游行业估值目前处于一个相对稳定的平台期。截至上周收盘，餐饮旅游行业估值（TTM  整体法）为27.05  倍，比前一周上升1.03  个单位。估值溢价率上调4.08pct  至200.35%。各细分子行业的估值维持低位调整格局。截至上周收盘景区、旅行社、酒店、餐饮子板块估值分别为22.50倍（+0.63）、33.12  倍（+1.81）、20.91  倍（+0.38）、36.00  倍（+0.48）。
        投资建议：
        新年伊始，各行业指数基本呈现上涨态势，旅游行业指数表现相对较弱，主要是由于2018  年普跌情况下其跌幅较小。从行业发展来看，在经济整体承压的环境下，服务行业不可避免受到影响，行业增速下降、景气度下滑。但中长期来看，消费分层现状下人口红利仍有相当大的空间。对于一些业绩优良、估值回调到位的旅游行业个股，目前是比较好的配置时间窗口。
        维持整个行业“同步大市”的评级。推荐标的：1）免税业龙头公司中国国旅（601888，离岛免税政策利好，并购整合，探索国际扩张）；2）关注具备长期成长空间，业绩表现良好的公司：宋城演艺（300144，国内演艺市场龙头，业绩具备高成长性）。
        风险提示：
        1）宏观经济增速下行；
        2）旅游行业系统性风险；
        3）重大意外灾害事件。