银河期货-聚酯产业周度报告：下游产销回暖，聚酯原料走势有分化-190111

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        产业评述  
        本周PTA合约1905延续反弹，累计减仓5.6万手至101.1万手，成交量环比放大444.8万手，上涨3.19%收于6020。今日PTA现货交易相对平淡，买卖盘均较为观望。日内近期现货一般主流商谈水平维持1905升水270附近；几单现货在6250-6320之间成交。装置方面，逸盛大连225万吨装置预计1月20日左右重启，三房巷120万吨装置已经重启，华彬140万吨装置预计1月下检修10天。PTA加工费由于近两日PX价格的大幅上涨，跌至700元/吨附近，腾龙芳烃成功复产PX合格品，前期先开80万吨装置，剩余80万吨视情况而定，预计1月在PX重启顺利的前提下，会将450万吨的PTA装置负荷提升到8成左右。本周涤丝前纺现金流大幅下降，POY严重亏损。原料端在原油带动下上涨，而涤丝工厂为出货还优惠下跌，本周涤丝出货多以大单优惠成交为主，因此前纺涤丝现金流大幅下降，其中POY优惠幅度较大，基本处于全线亏损状态；FDY相对盈利尚可维持，但利润压缩中。PTA供应看，1月份预期小幅累库存，2-3月将有较大幅度的累库存，整体一季度累库存较为明显。聚酯工厂检修动作可能逐步临近执行，市场关注点也将再度回归聚PTA需求情况；同时因加工差较好，1月份PTA装置检修是否真正执行仍然面临不确定性。另外，临近春节，聚酯终端的下游织造也将面临放假，需求端的压力后续将继续体现。所以总体看PTA仍旧面临压力。未来预计将继续疲弱，操作上偏空思路。本周MEG合约1906延续下跌，增仓7.97万手至22.5万手，成交量放大70.7万手，跌0.68%收于5117。今日MEG内盘重心宽幅震荡。现货报5130-5140元/吨，递5110-5120元/吨，商谈5120-5130元/吨，几单5120-5140元/吨附近成交；2月下期货报5160-5170元/吨，递盘5140-5150元/吨，商谈5150-5160元/吨，几单成交5160元/吨。装置方面，福炼40万吨装置已经重启，目前开工率6成左右，三江化工15万吨装置已停车预计检修大致45天，沙特一套77万吨/年的MEG装置于近日重启中，该装置此前于11月初停车检修并开启扩容计划。鉴于MEG下游与PTA下游需求高度重叠同为聚酯产品，而聚酯需求近期依旧较弱，原油的反弹或无助于解决乙二醇中长期供应偏过剩的现状，因此对1月MEG的价格走势持不乐观态度，中长期看，价差结构趋向于远月升水格局，等待市场充分博弈后的结构修复，操作上可以维持偏空思路。（仅供参考）