国投安信期货-铝周报：高库存背景下，出口压力+成本下移，铝价继续偏空-190114

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        【策略观点】：
        自上周铝价跌破13500元/吨的支撑位价格继续下跌，上周跌幅接近1%。临近春节，铝锭在本身高库存的基础上再度开始累库，这决定了铝价易跌难涨。另外虽然近两周需求在汽车消费回暖的刺激下略有好转，但随着人民币升值以及前期"抢出口"窗口消退，外贸可能面临比国内需求下滑更大的压力。另外供应上新增产能一季度投产集中，氧化铝价格继续下滑，因此不管从需求、供应、成本三个角度去看，铝价短期仍然偏弱。但需要警惕减产面积的进一步扩大压缩下跌空间。
        【驱动】：
        1    库存绝对水平高。国内库存总量在120万吨附近，虽然近两周库存暂时累积不明显，但预计后续库存会继续增加。
        2  氧化铝价格开始松动。氧化铝价格本周开始松动，虽然目前跌幅不大，但下跌趋势已经确定，目标为2500-2700元/吨，原料价格下跌节奏对铝价影响目前影响较大。
        3国内减产面积扩大但量级/时间不够。高库存是目前影响铝价的主要因素，减产虽然改善了供需，但是没有完全解决高库存的问题，要更大的减产面积或者更长的时间来彻底改变供需。
        从基本面看，铝仍然偏弱。