国盛证券-量化周报：反弹的延续性仍有待于确认-190113

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        反弹的延续性有待于确认。上周各大指数都迎来了一波30  分钟级别反弹。从中期来看，沪深300  周线下跌仅走了1  浪结构，要结束周线下跌，起码要走3  浪结构，时点最快2  季度。短期一个关注的点是各指数的30  分钟级别反弹能否扩展为日线级别反弹，是否扩展为日线级别反弹仍有待于进一步观察与确认，当下我们维持50  日线下跌尚未结束的判断。
        300  决定中期趋势，创业板中期占优。从中期来看，沪深300  周线下跌仅走了1  浪结构，要结束周线下跌，起码要走3  浪结构，时点最快到2  季度末，因此沪深300  决定着市场的中期趋势。目前市场进入了下跌的后半段，而创业板已经进入中期底部，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
        行业中期关注军工、计算机与传媒。当下基本上是军工、计算机与传媒的中期底部，未来1-2  年会有较大的投资机会。当下军工、计算机与传媒的下行空间已非常有限，投资者可择机介入。
        从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。目前市场处于宽货币-中性偏紧信用-中高波动环境，我们认为未来一段时间里面，兼具成长、优质和超跌属性的股票可能会表现较好。
        中证1000  仓位回到2012  年创业板牛市起点水平。截至2018  年12  月底，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为86.41%，较上个月下降1.44%。风格上，沪深300  仓位增加1.66%，中证500  仓位继续下降-1.14%，中证1000  仓位下降-1.98%，到达5.49%即2012  年11  月的相似水平。中大市值中价值和成长仓位各变化0.15%、0.38%。
        信达澳银新能源产业：超额收益持续。信达澳银新能源产业风格偏小市值成长，在2018  年小市值成长表现较差的阶段仍能获得较高的超额收益，表明基金有很强的行业概念收益与选股操作收益。
        本周情绪指标模型没有发出信号；顶端优化模型继续高配流动性、情绪和换手率因子；主题推荐算法推荐5G概念股。本周情绪指标在正常区间内下行，且尚未触及下轨线，没有发出信号。上周顶端优化组合跑赢基准0.189%，本周高配流动性、情绪和换手率因子。主题挖掘算法本周推荐5G  概念股。
        风格延续上周走势，高价值依旧抢眼。回顾本周风格变化，量价类因子呈现出低动量、高BETA  和低流动性风格；基本面因子中价值因子延续上周表现，收益较高，其他基本面风格不明显；市值和非线性市值因子收益为负，市场偏好小市值股票。指数归因结果与上周相似。
        风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。