信达证券-农林牧渔行业2019年1月第2期周报：海参价格回调不改上涨趋势，种猪场疫情释放两信号-190114

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        农业板块跑赢大盘：本期农林牧渔指数上涨2.04%，同期沪深300  指数上涨1.94%，行业跑赢沪深300  指数0.10  个百分点，在申万28  个行业中排名第21  位。本期子版块中农业综合、水产养殖、饲料板块，相对沪深300  指数分别获得5.70%、1.42%、1.16%的超额收益。行业目前PE（TTM，整体法，剔除负值）是27  倍，相对沪深300  的估值溢价为160%。分子板块来看，本期PE  最高的为种植业的33  倍（上期33  倍），最低的为饲料和动保板块的22倍（上期均为22  倍）。本期农业综合板块估值提升最快。
        行业主要产品价格：本期农产品批发价格200  指数为107.37、菜篮子产品批发价格200  指数为108.26，环比分别上涨0.30%、0.33%。大宗粮食：本期小麦现货价格2472  元/吨，环比下跌0.13%；玉米现货价格1938  元/吨，环比下跌0.40%；早籼稻价格2280  元/吨，环比持平。油脂油料：本期大豆现货均价3558  元/吨，环比持平；油菜籽4938  元/吨，环比持平；豆油5358  元/吨，环比上涨3.08%。经济作物：本期棉花15407  元/吨，环比下跌0.25%；白糖5060  元/吨，环比上涨0.20%。畜禽养殖：本期生猪价格13.00  元/公斤，环比持平。水产养殖：本期海参144  元/公斤，环比下跌12.20%。
        重点行业观点（详见正文）：
        海参板块：近期参价走弱属季节性回调，在产能主动去化（15-16  年海参价格深度不景气抑制补苗，根据底播海参3-4  年的生长周期，19  年非高温受灾区产量呈现收缩）以及主产区被动减产（18  年夏季高温导致辽宁海参大面积减产）的推动下，长期上涨趋势不改。建议关注好当家、东方海洋。
        生猪养殖板块：规模养殖场疫情的再度发生释放两个信号，一方面非洲猪瘟疫情影响较大，将加快生猪养殖业产能深度去化，但另一方面也恰说明规模养殖场尽管有更强的风险防控能力，但未必可以豁免非瘟疫情的危害，同时单个企业风险的发生大概率引起板块集体下挫。
        种植业板块：我国农业供给侧结构性改革稳步推进，土地改革进一步深化，整体稳中向好。农垦资源是农业乃至国家核心资产，价值明显低估，建议关注北大荒、亚盛集团。
        食糖板块：我们预计国内外糖价有望今年迎来周期底。建议关注中粮糖业，糖价降幅趋缓盈利边际改善，剥离部分番茄业务减轻业绩压力，财务费用大幅降低，业绩增长有望提速。
        风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。