中信建投期货-钢材早报：现货跟涨乏力，钢材轻仓试空-190115

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        一、钢材市场信息  
        央行全面降准修正市场预期，环保和基建持续反复释放利多消息，现货成交春节临近虽有好转，但下游冬储态度仍然谨慎，投机需求释放有限，短期盘面继续维持震荡偏强的走势；截至14日收盘，RB1905和HC1905收3575元/吨（涨1.02%）、3459元/吨（涨0.61%）。
        1月14日，螺纹（HRB400,20mm）全国现货价格小幅震荡，大部分地区波动幅度在10-30元/吨区间；热卷（Q235B，4.75mm）全国现货价格也维持10-20元/吨的震荡；方坯Q235唐山地区价格回落20元/吨，江苏地区继续维持前一日价格水平；废钢6-8mm全国价格稳中有涨，涨幅在20-30元/吨。基建和环保反复刺激市场多头情绪，但现货跟涨缺乏成交支撑，动力明显不足，当前市场关注的重心仍在投机需求上，贸易商冬储态度将成为行情反转的关键。
        二、钢材基差及合约价差  
        截至1月14日收盘，RB1905和螺纹钢(HRB400  20mm:上海）基差为195元/吨，较前一日走弱46元/吨；RB1905与RB1901价差为-187元/吨,较前一日扩大5元/吨，主力合约与现货受当前需求淡季效应的影响，仍处于下行趋势之中，但近期由于环保限产提振市场信心，期价上涨的幅度大于现货，导致基差震荡走弱，次主力合约受现货价格的影响远不及近月合约，造成近远月合约价差震荡缩小。
        截至1月14日收盘，HC1905和热卷(Q235B:4.75mm:上海）基差为171元/吨，较前一日走弱11元/吨；HC1905与HC1901价差为-154元/吨,较前一日扩大7元/吨，热卷下游需求受汽车消费影响较大，主力合约与现货处于下行趋势之中，但近期由于环保限产提振市场信心，期价上涨的幅度大于现货，导致基差震荡走弱，次主力合约受现货价格的影响远不及近月合约，造成近远月合约价差震荡缩小。
        截至1月14日收盘，螺纹现货利润和盘面利润分别为365元/吨和294元/吨；热卷现货利润和盘面利润分别为375元/吨和328元/吨。螺纹和热卷盘面利润差-34元/吨，现货利润差为-10元/吨。目前成材现货价格虽有小幅反弹，但由于缺乏下游成交支撑，跟涨幅度并不大，需求淡季的利空逻辑仍在，上游的原材料价格虽也受此影响，但总体下跌幅度并不大，导致成材利润持续缩水。热卷下游消费前期迎来年底传统旺季，现货支撑稍强于螺纹，当前螺卷利润基本趋于一致。考虑到热卷消费终端仍然没有发生实质性的变化，需求阶段性的反转缺乏持续的支撑，预计钢厂短期改变铁水流向的可能性不大。
        三、钢材市场资讯  
        1、央行决定于2019年1月下调金融机构存款准备金率
        据中国人民银行消息，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。
        2、我国提前完成化解钢铁过剩产能任务
        据新华社消息，中国钢铁工业协会14日表示，我国钢铁行业已提前完成了5年化解过剩产能1亿至1.5亿吨的上限目标。目前，市场环境明显改善，产能严重过剩矛盾有效缓解，优质产能得到发挥，企业效益明显好转。我国钢铁行业自国际金融危机以来效益持续下滑，2015年陷入最低谷，全行业严重亏损。对此，我国提出积极有序化解钢铁过剩产能，从2016年开始，用5年时间再压减粗钢产能1亿至1.5亿吨。截至2017年末，钢铁去产能已超过1.15亿吨。虽然当前的产能过剩的压力已经化解，但中国粗钢产量依然保持加速增长的趋势，供给侧的压力仍在。
        3、1月14日全国钢厂调价汇总
        据西本新干线不完全统计，1月14日，长江钢铁、南钢、山东莱钢螺纹价格继续下调30-40元/吨。前期受环保限产和增加基建投入消息刺激，钢材期货价格因受市场情绪的影响表现激进，但现货身处需求淡季跟涨幅度较小。虽然当前已经到达央行之前公布的全面降准的时间点，但市场关注的重点仍在需求端，从当前的冬储形势来看，库存累积的速度仍然不高，若环保未能有效刺激投机需求释放，为冬储做好铺垫，那么可以预计此次反弹的时间和空间十分有限。