光大证券-煤炭行业周报：煤矿安全整顿支撑焦煤价格-190114

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        ◆基本面
        动力煤：神木矿难或对煤价形成短期支撑
        本周动力煤价格结束反弹并开始回落，最新报价577  元/吨，较上周下跌9元/吨。本周沿海六大电厂平均日耗77.66  万吨，较上周回落1.52  万吨，同比上涨3.34%；最新库存1373.55  万吨，较上周减少90  万吨，同比则增加335  万吨；港口库存方面，截至1  月11  日，秦皇岛港煤炭库存601.5  万吨，较上周增加24  万吨。临近春节放假，预计动力煤需求将逐渐走弱，且电厂和港口库存均处于高位，对煤价形成压制，但值得注意的是，1  月12  日，陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿发生事故，21  人遇难，受此影响，预计当地及其它地区将会加大安全检查的力度，神木是国内产煤大市，年产量近2.5  亿吨，后续需关注政策的力度和持续性。
        焦炭：焦企库存上升，短期价格仍然稳中趋弱
        本周焦炭第六轮降价基本落实，累计降价约650  元/吨，根据mysteel  调研，全国30  家样本独立焦化厂吨焦盈利约160  元。供给方面，由于本周江苏地区焦企逐步复产，全国100  家独立焦企样本产能利用率77.85%，较上周上升1.44%；库存方面，100  家独立样本焦企焦炭库存49.46  万吨，较上周增加6.88  万吨，全国110  家样本钢厂焦炭库存469.34  万吨，较上周增加4.8万吨，港口库存300  万吨，较上周减少9.5  万吨。在焦企开工率、库存上升的背景下，焦炭价格仍有下行压力，但考虑到目前焦企盈利已经大幅萎缩，部分地区焦化企业已经开始亏损，且焦煤价格受煤矿停产影响预计价格难以大幅下跌，成本支撑较强，焦炭价格继续下行的空间有限。
        焦煤：煤矿停产支撑短期价格
        本周焦煤价格继续走弱，京唐港澳大利亚产主焦煤较上周下跌50  元/吨，济宁地区气精煤较上周下跌50  元/吨，但1  月8  日，国家煤矿安监局责令采深超千米的冲击地压和煤与瓦斯突出矿井立即停产进行安全论证的文件出台后，市场情绪开始好转，此次涉及的煤矿39  座（23  座冲击地压煤矿、16  座煤与瓦斯突出煤矿），产能合计9206  万吨，主要以焦煤为主，占全国焦煤总产能的占比约10%左右，如果全面停产，将对焦煤供给形成一定的冲击，进而支撑焦煤价格，后续需密切关注政策的执行情况。
        ◆投资建议：
        受冲击地压和煤与瓦斯突出矿井停产影响，焦煤价格短期获得支撑，而矿难引发的安全大检查预期也将改善市场对于动力煤价格的悲观预期，煤炭板块短期存估值修复的机会，建议关注中国神华、陕西煤业、潞安环能。
        ◆风险提示：
        宏观经济不及预期导致煤炭需求下降，环保安监力度放松。