国元证券-2021年9月金股组合及投资逻辑（2021年第8期）-210830

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A股策略：风格切换可能正在发生上个月我们认为小盘股可能延续跑赢大盘股，但8月份上次已经发生了风格切换。

我们认为这种切换可能会持续一段时间。

它的驱动力主要有两点，第一是货币政策很难比之前更宽松，票据的收益率曲线已经接近了去年4月底流动性极宽松的情况。

另一方面，CPI-PPI也正在历史低点附近可能反弹。

上述两点让大盘股和下游企业获得了一定的修正。

我们认为9月份历史上看也是一个波动较大的月份，投资者依然需要保持一定警惕。

但从市场交易结果和经济数据来看，风格切换可能正在发生。

我们建议在类似情况下可以考虑参与切换，但最好等到M1，或者社融的拐点再全情参与。

投资策略：大盘股逐渐开始跑赢小盘股，但最好看到M1的拐点后再全情参与。

风险提示：货币政策超预期，经济增速超预期，疫情影响超预期。