兴业证券-佳都科技-600728-轨交龙头，AI新贵-190114

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        投资要点
        业务双轮驱动，借助资本市场做大做强：公司2007  年借壳上市，形成轨交+安防双轮驱动业务格局。近五年，营收复合增速19.5%，归母净利润复合增速23.6%。上市以来，通过资本市场募资补充流动资金，并购华之源，投入智能化项目建设，助力公司快速做大做强。
        轨交行业高景气，公司业绩有望高成长。轨交行业处于较快增长阶段，近五年，行业投资复合增速达到25.6%，未来仍将保持快速增长，对于公司优势区域，广州第三期（2017-2023  年）轨交建设总投资2196  亿元，武汉第四期（2019-2024）轨交建设预计投资1469  亿元，相关轨交IT  系统未来五年投资预计可达数百亿，公司产品线齐全，行业地位领先，能够拿到较大份额，后续订单逐年落地，轨交业务预计可驱动公司业绩持续快速增长。
        AI稀缺标的，技术多场景落地。公司持续加码AI  产品研发，子公司云从科技、千视通、睿帆科技在AI  及大数据领域实力强大，公司在占据安防、城市交通、轨道交通等优势AI  落地场景，其中警务视频云产品连续中标多地亿元级、千万级省市公安“AI+安防”项目，加速朝全国推广，交通大脑在宣城、广州等地试点，轨交人脸识别相关产品已经商业化，AI  全面赋能业务。
        盈利预测与投资建议：  我们预测公司2018-2020  年归母净利润为3.12/4.61/6.35  亿元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：公司业绩不达预期、轨交行业发展不及预期、智慧城市行业发展不及预期。