国金证券-汽车上游资源行业：刚果反对派当选，钴行业暂未受影响-190114

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        事件
        2019  年1  月10  日凌晨三点，刚果（金）独立选举委员会公布2018  年12  月30  日的总统选举初步结果：费利克斯?齐塞凯迪(Felix  Tshisekedi）在大选中获胜。
        评论
        关于大选情况介绍。费利克斯?齐塞克迪（Felix  Tshisekedi）以7051013  票当选总统，占38.57%。马丁·法尤卢（Martin  Fayulu）排第二，获得6366732  票，占34.8%。埃马纽埃尔?沙达里（Emmanuel  Ramazani  Shadary）第三，4357359  票，占23.8%
        现总统约瑟夫·卡比拉受到来自西方的压力，或主动放弃沙达里的竞选。卡比拉不愿意承担联合国取消刚果援助的后果，美国在大选结果公布前派兵驻守邻国加蓬。
        大选结果公布后，卡比拉表示祝贺，法尤卢指控选举舞弊。齐塞克迪胜选后在竞选总部向支持者发表讲话，对前任总统约瑟夫?卡比拉表达敬意，认为他是“重要的政治伙伴”。  卡比拉第一时间祝贺，沙达里透过发言人祝贺齐塞凯迪胜选。法尤卢指控选举舞弊，痛批没有如实反映投票结果，呼吁刚果民众挺身捍卫胜利，目前已提交法院仲裁。
        卡比拉与齐塞克迪存在“相互妥协，共同执政”的需要。大选前后，双方本人及代表曾多次沟通。从相互合作的角度，卡比拉掌握军权，但受到西方的压力，不能连任；齐塞凯迪所在的民主联盟虽然有民意基础，但本人缺乏政治威望；因此，双方有合作需要。
        法尤卢没有引发动乱的能力。法尤卢没有军事背景，同时民意基础一般（本次反对派选举人的身份还是通过内部抽签获得的），所以他应该没有引发大规模骚乱的能力。目前法尤鲁选择法院进行仲裁，没有采取极端形式抗议。刚果金各地区保持平静态势，刚果金可以预期实现了民主的权力交接。
        刚果政权更替预计不会影响当地钴企业的正常生产经营。此次事件短期增大了钴供应的不确定性，对市场情绪有一定影响，增大了短期价格波动的可能性，同时凸显刚果供应链的脆弱性。中期来看，刚果政权更替有望平稳过渡，预计不会对钴供需和价格产生实质性影响。
        投资建议
        我们维持钴行业的中性评级，相关标的：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技。
        风险提示
        刚果（金）政局存在变动的风险；新能源汽车产销量低于预期的风险；宏观经济增长乏力导致钴需求量下行