中泰证券-宝信软件-600845-全年业绩略超预期，IDC向全国布局-190114

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        投资要点
        公告摘要：公司发布业绩预告，2018  年业绩预计增加2.20  亿元到2.60  亿元，同比增加51.73%-61.14%，净利润中位数6.65  亿元。扣除非经常性损益后净利润，预计增加1.90亿元到2.30亿元，同比增加48.72%-58.98%，扣非净利润中位数6.00  亿元。
        业绩略超预期，数据中心业务收入大幅增长，软件信息化订单充足。公司预告2018  业绩中位数约6.65  亿，略超出我们预测的6.53  亿。全年业绩稳定增长，主要受益于宝之云IDC  二期、三期项目上架机柜数量增加，收入较去年同期大幅增长，以及主要客户所在钢铁行业需求回升及宝武整合等影响，自动化、信息化收入增加。目前宝之云前三期共1.75  万机柜，目前基本全部上架运营，我们预计2018  年IDC  收入9-10  亿，宝之云四期按计划建设进行中，合计约三万标准机柜将陆续投入运营，形成20  亿左右的产值。核心业务软件信息化和自动化核心订单趋势良好，三季度信息化与自动化收入占比提升，三季度毛利率大幅提升。受益于钢铁行业供给侧改革驱动下盈利好转，以及控股股东和主要客户宝武合并成为全球第二特大型钢铁企业，叠加进入首钢等非宝武集团市场，钢铁软件信息化市占率将大幅提升。
        合资设立武钢大数据产业园，打造华中区域单体规模最大的数据中心。合资公司将依托宝信软件网络资源，结合宝地资产园区运营经验，以武钢集团转型后闲置资源开展深入合作，布局“大数据+N”产业战略。IDC  中心区规划分三阶段建设18000  个20A  机柜，建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019  年/2021  年/2023  年，计划投资建设约2000  个/6000  个/10000  个标准机柜。集聚“数据存储、数据应用、数据交换”三个大数据产业板块。我们预计宝信软件将负责武钢大数据产业园的数据中心运营，武汉是公司IDC  业务走出上海、迈向全国的第一步。核心城市数据中心客户需求旺盛，但能耗指标控制严格，核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。
        领先的工业互联网平台企业，钢铁行业信息化市占率和盈利能力大幅提升。宝信软件是国内领先的工业软件企业，被中国软协授予“2017  十大创新软件企业”；入围工信部“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”。2017  年研发投入5.21  亿元，研发收入占比10.90%。大力推进智慧制造相关产品研发与项目落地，工业大数据平台xInsight  进入2017  年《工业互联网白皮书》目录。在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司不断加大无人化业务、机器人应用、云服务应用产业化推进和市场拓展力度。培育三个新的业务方向（云计算服务、工业大数据、金融软件和金融服务）、发展四个战略业务（IDC、无人化、物联网、智能交通）。
        投资建议：宝信软件是钢铁信息化龙头，工业互联网领导企业，受益于行业复苏和宝武合并，软件信息化市场占有率大幅提升。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展IDC  业务，成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头。作为上海国企改革先锋，2017  年实施股权激励，将为未来发展保驾护航，激发企业发展活力。我们暂不调整盈利预测，预计公司2018-2019  年净利润为6.53  亿和8.04  亿元，EPS  分别为0.74  元和0.92元，维持  “买入”投资评级。
        风险提示：钢铁行业软件信息化投资建设低于预期的风险；IDC大客户上架进度低于预期的风险