安信证券-宝信软件-600845-宝之云带动业绩快速增长，武钢大数据蓄势待发-190115

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        事件：公司发布2018  年年报预告，预计2018  年全年实现归母净利润约为6.45  亿元至6.85  亿元，同比2017  年增长51.73%—61.14%；预计实现扣非后归母净利润5.80  亿元至6.20  亿元，同比增长48.72%—58.98%。
        ■宝之云前三期带动业绩快速增长，四期项目蓄势待发：公司业绩的快速增长主要受益于公司宝之云IDC  二期、三期项目上架机柜数量增加。截至2018  年中报，公司宝之云前三期已有机柜数接近20000  个。公司前期以可转债方式募集资金16  亿元用于宝之云四期建设，同时以自有资金追加项目投资6.4  亿元增加项目建设规模。未来宝之云四期项目内部收益率预计可达到18.59%，为公司IDC  业务增添更多空间。
        ■出资筹建武钢大数据，承接宝之云推动IDC  业务发展：公司近期与武钢集团、宝地资产等共同出资成立武钢大数据产业园有限公司。其中，公司出资6000  万元，占股20%。合资公司将统筹规划、投资建设武钢大数据产业园，其中IDC  中心计划分三阶段建设18000  个20A  机柜，建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。经测算，本项目内部收益率为13.05%，投资回收期为9.67  年。未来不但将在业绩上承接宝之云为公司IDC  业务带来持续收入，更将带动公司IDC  业务走出上海、迈向全国市场。
        ■智能制造业务下游需求回暖，支撑业绩增长：随着钢铁行业回暖，公司客户对于IT  投入的需求回升推动了公司智能制造相关产品的业务订单增长，加速了其工业互联网、大数据平台、人工智能等技术在钢铁行业的应用落地。上半年公司软件开发及工程服务、系统集成业务分别增长8.24%和109.34%，成为其业绩增长的基石。
        ■投资建议：公司聚焦智慧制造，大力拓展IDC、云服务、智能装备等业务。在钢铁行业回暖、国家大力推进智能制造以及IDC  新一轮投入高峰期到来的背景下，公司持续增长可期。基于公司全年预告业绩增速，上调2018、2019  年EPS  至0.75、0.93  元，给予“买入-A”评级，6  个月目标价28  元。
        ■风险提示：软件业务增长不及预期，IDC  业务发展不达预期。