西南证券-双良节能-600481-18年业绩2.45~2.64亿元，维持高盈利水平-190115

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        投资要点
        事件：公司披露2018年年度业绩预增公告。
        2018  年归母净利润2.45~2.64  亿元，2018  年业绩考核目标2.5  亿元：2018  年归母净利润2.45~2.64  亿元，同比增长155%~175%；扣非归母净利润2.15~2.34亿元，同比增长897%~985%。从2018  年第四季度业绩情况来看，归母净利润0.94~1.13  亿元，同比增长27%~53%；扣非归母净利润0.87~1.06  亿元，同比增长383%~488%。公司2018  年第一季度、第二季度、第三季度的归母净利润分别为-0.18、0.68、0.78  亿元，其中2018  年第三季度的盈利水平是公司2016年以来单季度的盈利高点，公司2018  年第四季度盈利0.94~1.13  亿元，维持高盈利水平。
        新业务领域建筑节能EMC、工程系统集成、国际化推进顺利。公司与阿里云等伙伴共同合作，对双良智慧能效云平台进行了再开发应用，在软硬件开发、建筑冷（暖）负荷模型开发、大屏开发与平台应用等方面取得了理想的效果，并积极开展了政府行政事业单位等公共建筑节能改造合同能源管理项目。
        2018  年，公司签订四笔重大合同订单。公司于2018  年1  月、3  月和5  月分别签订神华胜利电厂新建工程项目主机间接空冷系统采购合同（1.2  亿元）、还原炉买卖合同（2  亿元）、西北电力设计院有限公司EPC  总承包项目陕西国华锦界电厂三期扩建工程直接空冷凝汽器系统订货合同（2.4  亿元）和大唐吉木萨尔热电联产一期（2×350MW）工程间接空冷系统设备采购合同（0.84  亿元）。
        股票激励计划提高员工积极性，2018~2020  年业绩考核目标2.5/3/3.75  亿元：为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性，公司于2018  年4  月发布限制性股票激励计划。本次计划的激励对象共计89  人；拟授予限制性股票数量为1700  万股，其中首次授予1540万股；授予价格为2.03  元/股。2018~2020  年业绩考核目标2.5/3/3.75  亿元。
        盈利预测与投资建议：预计2018-2020  年EPS  分别为0.16  元、0.19  元、0.23元；公司业绩增速相比同行业公司较高，2018  年估值相对较低，维持“增持”评级。
        风险提示：订单完成情况或不及预期。