平安证券-宁德时代-300750-动力电池盈利承压，储能业务快速放量-210831

《平安证券-宁德时代-300750-动力电池盈利承压，储能业务快速放量-210831（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-宁德时代-300750-动力电池盈利承压，储能业务快速放量-210831（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：公司发布2021年半年报，实现营收440.75亿元，同比增长134.07%；归母净利润44.84亿元，同比增长131.45%；扣非归母净利润39.18亿元，同比增长184.64%。

平安观点：业绩符合预期，储能业务增长亮眼：上半年公司实现营收440.75亿元，同比增长134.07%，归母净利润44.84亿元，同比增长131.45%；毛利率27.26%，同比增加0.11pct；净利率12.08%，同比增加0.7pct。

分季度来看，公司Q2营收249.08亿元，同比增长154.2%，环比增长30%；归母净利润25.29亿元，同比增长111.6%，环比增长29.4%；毛利率27.24%，环比Q1微降；净利率11.97%。

环比下降0.26pct。

分业务来看，公司动力电池系统/储能系统/锂电池材料销售收入分别为304.5/46.9/49.9亿元，同比增长125.9%/727.4%/303.9%；三大业务的毛利率分别为23%/36.6%/21.15%，同比增加-3.5/12/2.1个pct。

上半年在上游原材料价格大幅上涨的背景下，动力电池毛利率继续下滑，但储能业务规模化效应带动毛利率大幅增长，使得综合毛利率和整体净利率环比基本维持，凸显行业龙头在不利的成本环境下较强的抗风险能力；下半年预计原材料价格将会继续维持强势，短期内电池企业毛利率或将继续承压。

现金流、合同负债持续冲高，行业话语权进一步夯实。

1H21公司经营性现金流净额达到257.42亿元，同比增长342%。

相比20年底，公司应收款项194.7亿元，略有降低，应付款项595.2亿元，增加近300亿元，合同负债（预收款）107.6亿元，增加近40亿元。

尽管营收规模快速扩大，但公司应收款长期维持在200亿元以下水平，同时应付款和预收款持续冲高，显示出公司对上下游的话语权持续增强。

上半年公司非经损益5.65亿元，主要为政府补助；同时计提资产减值和信用减值损失合计8.2亿元。

整体来看，公司在经营环节继续稳健的表现，现金流、应收款、应付款、预收款等环节持续证明公司的成长性和稳定性，龙头地位进一步夯实。