东证期货-螺纹钢/热轧卷板周度报告：累库压力尚不明显，产量风险有待验证-190114

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        市场综述
        本周螺纹钢、热轧卷板期价震荡上行，现货价格表现弱于期价，主力合约基差均小幅收窄。现货偏弱导致螺纹钢、热卷5-10  合约价差收窄，卷螺现货价差继续走扩，而5  月合约价差收窄。
        本周钢材冬储略有启动，钢材库存从钢厂向市场转移，市场累库幅度温和以及钢厂库存继续下降是近期钢价持稳的主要原因。另外，各品种钢材库存分化，长材市场库存增幅明显高于板材，加之螺纹钢注册仓单量的大幅增加，1  月合约螺纹价格明显偏弱。而由于螺纹库存同比偏低以及市场对于热卷后续新增产线的担忧，远月合约螺纹价格仍强于热卷。尽管近期空气质量再度转差，环保限产扰动较为频繁，但是在钢材利润回稳的情况下，钢厂减停产意愿较低，本周长流程与短流程钢厂产能利用率均有所提高，钢材产量不减反增，后期可能继续增加。而短期下游需求尚未明显转淡仍能承接高产量。本周沪市终端线螺采购量继续上升，但是建筑钢材总成交量开始回落，华东、北方大区建筑钢材成交量均有下滑，终端需求季节性转淡预期进一步增强。
        短期钢价呈震荡态势，同时由于煤矿安监力度增强导致的供给收缩预期，煤焦成本端或对钢价产生助推作用。但钢材高产量始终是市场最大的隐患，随着春节假期逐步临近，钢材需求下滑将导致产量居高不下的问题显性化。尤其是若春季下游需求的回升不及预期，钢材累库存周期延长，钢价承压风险恐逐步抬升。
        ★投资建议
        短期钢价偏于震荡，建议等待建筑需求转弱信号，进行多卷空螺套利。继续推荐多矿空钢作为中长期套利策略。
        ★风险提示
        宏观政策利好因素大幅提升需求，环保限产力度加大，钢厂明显减产。