东证期货-铁矿石周度报告：补库迅速，预期转变-190114

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        ★市场综述  
        本周初矿石跟随钢价反弹，但之后矿石上冲乏力，在黑色系其它品种高位震荡之际独自下跌。本周钢厂矿石库存大幅累积，我们上周提出的钢厂补库观点得到验证，但此次补库过于迅速，导致了对后市价格期望明显降低。在现货较为稳定的情况下，期价迅速走弱，且远月合约跌幅更大。本周螺矿比在达到阶段低点后迅速反弹至6.97。  
        钢材市场库存继续垒库，市场仍普遍认为今年垒库偏少，因此钢价持续上涨。矿石方面，最值得关注的是钢厂需求大幅回暖，但补库的程度超出预期。港口日均疏港量回暖至280万吨附近，钢厂矿石总库存迅速累积到1700万以上，都回到了11月下旬大跌后的最高水平。北方限产逐步放松后，矿石日耗开始增加，虽然高炉开工率没有明显变化，但新增检修的高炉多数为例行检修，复产时间较快，这些都支撑了钢厂补库信心。上周由于长江口压港较为严重，导致了矿石到港量出现了明显的下降，但只是阶段性扰动，在高疏港下港口库存只是微降，说明本周到港仍较为可观。  
        随着本周钢厂补库的超出预期，市场预期也已经发生转换。虽然现阶段矿石供大于求已经有效缓解，但来自钢厂的需求却总是在波动，在矿石供应稳定的前提下，钢厂补库后市场往往又开始担忧后续的供需情况。随着钢厂补库动能逐步减弱，矿石难有更大的利好出现，短期将跟随钢价波动。  
        ★投资建议  
        短期观望。  
        ★风险提示  
        限产政策变化。