东吴证券-海亮股份-002203-2021年半年度报告&重大事项点评：业绩高增长，五代线技术全面应用，继续推荐-210831

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事件：公司发布2021年半年度报告：2021年H1，公司实现收入331亿元，同比增长41.8%；实现归母净利润6.2亿元，同比增长71.1%，符合我们预期。

公司还发布《关于自主研发的国际领先技术全面应用的进展公告》。

点评：中报符合预期。

公司2021年Q2实现归母净利润3.51亿元，逼近此前的业绩预告上沿，同比、环比分别增加79.7%、29.2%；公司上述业绩表现符合我们预期。

五代线技术全面应用在即，龙头地位进一步夯实。

公司已规划在2024年底前分批对已建、在建、新建的铜管生产线（含募投项目）以第五代连铸连轧精密铜管低碳智能高效生产线标准进行淘汰、改造的升级（合计13个项目），新增投资金额约76400万元。

根据公司可行性研究测算，该成果全面应用后，公司精密铜管生产能力由79.8万吨增加至131万吨，经营业绩在现有基础上增长超14亿元。

拓宽应用领域，抢占高端市场。

公司除传统产品以外，主营产品已进入新能源汽车、5G通信、半导体、军工等新兴行业产业链。

公司生产的异型铜排、微通道铝扁管等产品应用于新能源汽车领域；T2盘管应用于5G通信领域；高精度紫铜直管、高精密铜合金管棒等产品应用于半导体、芯片等领域；B10/B30白铜管应用于军工舰船领域；T2紫铜排应用于风电领域。

2021年H1公司应用于新能源汽车、高端装备制造、海水淡化、工业系统、铜水管等领域的产品销量近4万吨，比去年同期分别增长64%、18%、40%、28%、16%。

强强联合，优化竞争格局。

2021年H1公司与中色奥博特、奥博特控股股东中国有色矿业集团均达成不同程度的合作。

公司通过与行业巨头强强联合，有望迎来优势互补、互利共赢的局面。

业绩符合我们预期，继续推荐。

我们预计2021-2023年公司营收分别为711.62/872.57/991.15亿元，增速分别为53.3%/22.6%/13.6%；基于公司中报符合预期，我们维持对公司2021-2023年归母净利润为13.2/19.9/26.9亿元，对应增速分别为94%/51%/35%；对应PE分别为17x/11x/8x，低于可比公司估值。

考虑公司所处铜管行业需求稳定增长，公司技术革新夯实龙头地位，故维持“买入”评级。

风险提示：疫情恢复不及预期；下游空调等行业需求不及预期；扩产进度不及预期。