国投安信期货-有色日报-190116

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      【策略观点】
        驱动力：
        周二铜市仍是窄幅波动，表现为冲高回落。宏观观上，近期中国高层不断发言要稳经济增长，这成为市场最大的支持力量，但考虑到政策是逆周期操作，难以改变周期趋势，同时政策出台与落实也需要时间，我们对此的支持力度表示怀疑。周二公布的德国2018年经济增长只有1.5%，也加重了全球经济增长放肝的担忧，美国数据也不好，股市的小幅上涨是因为中国刺激原因，最近美联储越来越鸽派，也反映出美国经济回落的趋势。全球经济我们仍然不乐观。回到铜市来看，LME铜现货贴水大幅扩大到34美元，国内现货升水80-150元，但现货市场交投清淡，国内消费行业仍没有乐观的预期。最近国家出台一系列政策另大对小微企业的支持，但银行内部人士表示风控严，放贷指标压力很大。从技术上看，LME阻力位为6000美元，我们仍然持有空头头寸，等待市场明朗。
        隔夜伦镍延续反弹走势，现货方面来看，LME镍库存昨日继续下降1590到197952吨，贴水大幅收窄至贴9美元附近。近期LME镍库存连续下滑，贴水快速收窄对镍价形成明显支撑。国内市场上面，昨日金川俄镍升贴水基本持平，市场交投延续平淡，由于LME镍现货价格走强，国内镍现货进口亏损扩大，短期镍进口货源流入国内市场或持续减少。当前由于镍铁新增产能尚未释放，国内高镍铁供应暂偏紧，而钢厂方面采购高镍铁积极性尚可，高镍铁价格仍能维持高升水，这也对镍价形成一定提振。但我们需注意到每年春节前后是不锈钢市场库存累积高峰期，因今年不锈钢社会库存本就处于偏高位置，且终端采购持续低迷，市场库存压力渐显。不锈钢厂后期产量或明显收窄，对应原声镍需求亦将受到影响。再加上镍铁供应预期释放，镍价反弹空间或有限，操作上建议暂观望为主。
        最后交易日，锌价表现内强外弱，夜盘时段伦锌继续下滑收在2455美元/吨，沪锌1901  交割后，周二SMM0#锌现货升水较1902的实时升水幅度依然达到795元/吨，对1903在1150元/  吨。时间点上的强升水幅度甚至还高于1812合约交割时。尽管中下旬物流运输、下游需求开始陆续放假，但高升水反映了市场对春节前后0#锌锭供应仍可能紧俏的预期。1902交割月间，受春节休市影响，可交易周近似1810当时，且由于假期延长，物流及供应的补入速度会更紧，高升水可能延续。操作上，观望。
        沪铅昨日收阳，下午盘涨势拉升，当前主力合约是交割月1902，由于1903确定三连阳，且1902持仓降幅有限，挤仓风险开始升温。交易所库存铅锭连续走高，可能也与炼厂组织货源集中交割有关。从技术形态看，1903最低位已跌到17000。操作上，买平观望。
        周二夜盘铝价小幅反弹，近期低成本电解铝仍在投产，铝材出口恶化，在没有进一步减产的情况下预计后期将继续累库；氧化铝仍在下降通道，产业链利润还有继续挤压的空间，建议持空。但远期曲线开始走平，说明市场对中长期的悲观预期在改善，价格下跌空间有限。