民生证券-天孚通信-300394-2018年业绩预告点评：四季度增速提升，新产线产能逐步增加-190115

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        一、事件概述
        公司发布2018  年业绩预告：报告期内公司盈利12,235.81  万元-14,460.51  万元，同比增长10%-30%。
        二、分析与判断
        全年实现快速增长，四季度增速提升
        2018  年公司实现盈利12,235.81  万元-14,460.51  万元，业绩中值为1.33  亿元，同比增长约20%。以业绩中值计算，公司第四季度实现净利润4231.6  万元，同比增长约57%，环比三季度增长约15%。2018  年公司预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为750  万元-900  万元，去年同期为850.9  万元。
        新产线产能继续释放，海外销售持续增长
        公司2018  年下半年业绩企稳回升，且增速不断提升，主要原因是公司围绕精密制造为主线，产品线协同整合的战略布局，推动海外销售收入持续增长；同时新产品线逐步增加产能，以及美元对人民币汇率在报告期内变动及理财收入增加。2018年，公司新产品线实现新突破，OSA、线缆、透镜、隔离器等产品线在今年均实现主要大客户的方案认证，产能持续扩张，前期深厚积累带来业绩实现大幅增长。针对陶瓷套管、光收发组件和光纤适配器等老产品线，公司的降本措施也取得显著进展。
        定增布局光模块封装，受益数通与5G
        2018  年上半年，公司非公开发行获得证监会批准，定增项目主要集中在光模块封装。预计项目达产后，将新增年产能3060  万个高速光模块。目前部分封装产品线已经小批量出货，其他产品线也在紧锣密鼓验证和出货中。受益于国内外数通行业发展以及全球运营商5G  的布局，光模块产业迎来高速发展时期。
        三、盈利预测与投资建议
        预计公司2018-2020  年归属母公司股东净利润1.34  亿元、1.68  亿元、2.05  亿元，EPS分别为0.72、0.90、1.10  元，对应PE  为37  倍、30  倍、24  倍。公司上市以来PE  最低值和平均值分别为25  倍和49  倍。维持推荐评级。
        四、风险提示：
        新产品研发不及预期；下游光模块产业发展不及预期。