民生证券-有色金属行业周报：央行增加黄金储备，政策加码汽车家电消费-190114

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        报告摘要：
        每周随笔  我国央行时隔26个月再次增加黄金储备，金价或受到进一步支撑据本周央行发布的数据，国内官方黄金储备资产为5956  万盎司，环比上月增加32  万盎司，为2016  年10  月加入SDR  以来央行首次增加黄金资产储备。据彭博及Metal  Focus  数据，2017  年至2018  年二季度，全球央行净买入占全球黄金需求平均比例稳定在9%左右，在此期间黄金价格总体呈现冲高位回落态势；而进入2018Q3，全球央行对黄金的需求占比显著上升至13%，对冲了ETF  的大幅流出，金价也自8  月份最低点1178  美元/盎司触底反弹。总体来看，全球央行买入及沽售行为构成全球黄金需求的主要波动来源。美国经济前景及货币政策的不确定性或导致新兴市场央行增持黄金意愿持续增强，从而助推黄金价格持续走高。
        本周评论
        基本金属：本周国家统计局公布了12  月CPI  及PPI  数据：CPI  同比录得1.9%，重回“1”时代；  PPI  同比录得0.9%，涨幅较上月回落1.8  个百分点，创2016年9  月以来新低（主要受石油、黑色等工业部门拖累），经济下行压力得到进一步印证，逆周期调节政策预计将加速推出和落地——本周发改委副主任宁吉喆表示今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施——力度或超预期。此外，备受关注的中美北京经贸问题副部级磋商于本周落幕，双方同意继续保持密切联系，摩擦升级预期有所降温。基本金属价格预计短期将维持震荡格局，需进一步关注相关政策出台及中美贸易谈判后续进展。
        贵金属：本周金银价格呈现震荡格局，COMEX  金、银分别涨0.16%、跌0.92%。截至目前，美国三大股指实现连续三周上涨，恐慌指数有所下降，短期或在一定程度上削弱贵金属的配置价值。本周美联储公布了12  月会议纪要，多位委员表达了对于近期金融市场波动和远期经济增长前景的担忧，并建议放缓加息甚至在经济走软情况下转为降息，鸽派信号有所增强，叠加美国政府关门事件愈演愈烈，美元指数承压下行并跌破96  整数关口（周跌幅0.57%）；此外，我国央行时隔26个月再次增加官方黄金储备，其余国家央行近期也频有增持黄金举动，当前SPDR  黄金ETF  持仓量已升至近800  吨，显示市场各方对于黄金价格依旧相对乐观，中长期仍看好贵金属价格走势，建议关注山东黄金。
        小金属：本周国家发改委、能源局印发《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》，指出平价上网、低价上网项目不受年度建设规模限制，为相关项目的落地创造了有利的政策条件，行业预计将由政策补贴驱动加速向市场驱动转变，国内光伏无补贴项目规模有望实现较快增长，从而创造对于上游工业硅原料的增量需求，建议关注合盛硅业。
        组合走势
        8  月组合：盛达矿业（20%）、山东黄金（20%）、银泰资源（20%）、紫金矿业（20%）、中国铝业（10%）、合盛硅业（10%）；本月民生有色组合下跌3.6%，中信有色指数上涨3.5%，沪深300  指数上涨2.79%。
        风险提示
        金属价格下行风险。