银河期货-国债期货策略报告-190116

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        跨期策略：
        T1903-T1906当季-次季跨期价差0.075
        T1903-T1906跨期价差预测值下限为0.206253
        T1903-T1906跨期价差预测值上限为0.319464
        （T1903-T1906的预测值下限和上限偏低，实际T1903-T1906下限应该是0.1左右，上周已经推荐平过一次又再次开仓，目前跨期价差再次接近该数值，可以继续关注日内是否出现T1903-T1906价差超过0.1的平仓机会。）
        跨品种策略：
        前期由于支持"债转股"和小微企业融资的定向降准资金暂时淤积在金融体系内部，市场对于短期资金宽松的预期爆棚，国债收益率曲线陡峭化，市场平静后5年期国债收益率和10年期国债收益率重新趋平，目前已经不再具备明显的跨品种交易机会，上一段时间我们推荐可以少量做多1单位10年期国债期货、做空2单位5年期国债期货，止盈离场后未再提示新的交易机会。目前5年期和10年期国债利差位于18.99BP，5年期和10年期国期限利差在16BP-28BP均属于均衡位置，10年期和5年期国债现货目前跨品种交易空间已经消失，期货端隐含的期限利差目前在24.9BP左右，也没有出现交易机会，期货端需要等2单位TF1903和1单位T1903的价差突破100.4-101.6的区间才存在跨品种交易空间。不过上周中国央行行长易纲表示M2增速应与名义GDP大体匹配，目前的M2增速低于名义GDP增速的幅度还是比较明显的，因此整体来看2019年度从量上增加流动性、进一步提高市场流动性的充裕程度存在可能性，不过利率走廊不管是中枢还是实际的短期资金成本都难有继续下行的动力，因此这有可能导致国债收益率曲线进一步走平，多1个单位T空2个单位TF值得尝试。