中信期货-橡胶策略日报：印尼宣称要干预胶价，沪胶反映依旧冷淡-190111

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        观点：印尼宣称要干预胶价，沪胶反映依旧冷淡  
        (1)沪胶昨日触底反弹，但反弹幅度非常有限。主力合约  1905  日盘在非常窄幅的区间内波动，夜盘小许反弹，尾盘收于  11580  元/吨，上涨  75  元/吨，涨幅  0.65%。夜盘成交  105128  手，持仓增加  2430  手，总持仓增至  360370  手。
        (2)现货价格涨跌不一。人民币全乳小幅反弹，上涨  50-100  元/吨。保税区报价多数持平，印尼标胶回落  15  美元/吨。外盘报价持平。
        (3)合成胶小幅回落。丁苯  1502  下跌  50-150  元/吨。顺丁回落  50-150  元/吨。
        (4)泰国原料涨跌不一。白片报  42.66  泰铢/公斤，比之前（1  月  10  日）报价回落  0.51  泰铢/公斤。杯胶报价回落  0.5  泰铢/公斤。胶水报价上涨  0.5  泰铢/公斤。
        (5)轮胎开工率比上个周期反弹。全钢开工率  71.54%，上涨  1.63%；半钢开工率为  66.7%，上涨0.51%。
        (6)  据海关公布数据显示，2018  年  12  月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）66.7  万吨，环比微降  1%，同比下降  20.6%。2018  年中国共进口天然及合成橡胶（含胶乳）700.8  万吨，同比下滑  2%。
        (7)  韩国  12  月合成橡胶出口量同环比均有下滑，但全年依然实现了  2.9%的增长。12  月，合成橡胶出口  14.8  万吨，同比降  7.1%，环比降  1.2%。本月合成橡胶出口中国  2.8  万吨，同比降1.9%，环比增  4.3%。2018  年，韩国出口合成橡胶  185.6  万吨，同比增长  2.9%；出口中国  31.8万吨，同比微降  0.2%。
        (8)印尼经济统筹部长称，橡胶没有供应过剩，胶价低迷主要是投机交易商导致的。准备和马来西亚和泰国商讨该问题（本周末），以稳定胶价。
        逻辑：目前决定胶价的因素主要是预期。供应端，主要产胶国本周末要开会，但依据以往的经验，目前看不出有效手段。需求端主要取决于宏观经济的发展变化，一个是中国的政策，一个是美国的政策，以及两国的关系发展。目前来看中国已经从供给侧改革向稳定经济增长转变，因此无论是财政政策还是货币政策都表现出了宽松的意味。而美国近期也看到了美联储声称要减少加息次数等消息，表明美国在政策上也可能比  2018  年会有所放松。因此我们认为在供应端可能持平的前提下，需求可能会有所改善。这可能对一年的胶价有一定的促进作用。
        操作策略：逢低建多。
        风险因素：下行风险：美联储加息，库存压力。上行风险：中国中央政策出现放松，基建大量上马，货币政策宽松，释放流动性；中美贸易战前景得到进一步改善，中美双方达成协议。主产国采取有力措施减产。