光大证券-中国铁建-601186-2021年半年报点评：营收、订单均稳健增长，期间费用率持续降低-210831

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事件：公司发布2021年半年报。

报告期，公司实现营业收入4885亿元，同增31.75%；归母净利润123亿元，同增32.11%；扣非归母净利润113亿元，同增31.22%。

单二季度，公司实现营收2546亿元，同增12.79%；归母净利润73亿元，同增15.07%；毛利率为9.30%，同减0.01pct。

点评：房建业务持续推动营收增长，毛利率小幅下滑：2021H1，工程承包业务、勘察设计咨询业务、工业制造业务、房地产开发业务、物资物流及其他业务分别实现营业收入4327亿元、86亿元、100亿元、119亿元及531亿元，分别同增30.11%、11.63%、35.72%、33.97%及56.63%。

其中境内业务实现营收4677亿元，同比增长31.49%；境外业务实现营收208亿元，同比增长37.87%。

工程承包业务增长明显主要受房建工程业务推动。

2021H1，公司综合毛利率为8.41%，同减0.70pct；工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流及其他业务毛利率分别为6.75%、33.01%、24.72%、17.85%以及9.70%，同比增加-0.25pct、3.11pcts、0.88pct、-5.18pct以及-3.04pct。

综合毛利率下滑主要由于房建工程营业成本增长快于营收增长。

2021Q2，公司实现营业收入2546亿元，同增12.79%；实现归母净利润73亿元，同增15.07%；综合毛利率为9.30%，与上年同期基本持平。

新签合同额稳健增长，房建工程、物资物流与房地产开发订单增长较快：2021H1，公司新签合同额达到10546亿元，同增20.40%，完成年度计划的38.56%。

其中，境内业务新签合同额9747亿元，同增21.92%；境外业务新签合同额798亿元，同增4.50%。

工程承包业务新签合同额8598亿元，同增12.35%，其中，铁路工程为1369亿元，同增11.66%；公路工程为963亿元，同减10.25%；房建工程新签合同额3477亿元，同增27.71%；城市轨道工程为769亿元，同增7.84%；市政工程为1669亿元，同增11.64%。

房建工程新签合同额继续保持较快增长，主要受益新型城镇化建设及老旧小区改造深入推进，市场建设需求空间进一步加大。

公司顺应城市发展新理念新趋势，深耕细作，城市轨道、市政工程订单实现了持续增长。

公司非工程承包板块新签合同额1948亿元，同比增长76.13%，增幅较大，主要受物资物流和房地产开发业务拉动，二者新签合同额分别为863和687亿元，同比增长96.15%、114.76%。

此外，勘察设计咨询新签合同额166亿元，同比增长14.43%；工业制造新签合同额119亿元，同比下降2.83%。

截至2021年6月30日，公司未完合同额44750亿元，同比增长25.63%，在手订单充足，且呈持续增长态势。

其中，境内业务未完合同额36202亿元，占未完合同总额的80.90%；境外业务未完合同额8548亿元，占未完合同总额的19.10%。