建银国际-北京首都机场股份-0694.HK-目标价降至6.9港元，维持中性评级-190117

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        建银国际削北京首都机场(7.24,-0.03,-0.41%)股份（00694）目标价25%，由9.2港元下调至6.9港元，维持“中性”评级。
        该行称，北京第二个机场将于今年9月启用，而其优先程度相当高，随之而来的旅客分流将影响首都机场前景。根据民航局的资源分配计划，该行下调对首都机场飞机起降和乘客量的假设，故将2018年的盈利预测下调2%，同时对2019年的预测下调13%，及将2020年预测下调19%。该行认为，首都机场人流或收益可能会有所回升，但仅限于2020年之后，故基于贴现现金流分析及12倍市盈率，将首都机场的目标价格从9.2港元下调至6.9港元。
        该行认为，根据该计划，首都机场将在2025年实现8200万人次的旅客吞吐量，而2018年该机场客量为1亿人次。鉴于2018年国际旅客数量较多，2019年的免税店租金仍有可能增加，但2020年的前景将取决于2019年的实际转移规模。首都机场将继续寻找改善其航班组合和提高跑道利用率的方法，例如推动宽体喷气机和国际运输业务的部署（目前占首都机场客运量的9%，而全球同行的占比则约为20%）。虽然降低客流量有可能提供节省成本空间，但所削减的成本可能不会很大。