东吴证券-至纯科技-603690-2021年中报点评：业绩符合市场预期，半导体业务拓展顺利-210831

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事件：2021H1公司实现营业收入9.20亿元，同比+76.5%；归母净利润1.50亿元，同比+395.5%；扣非归母净利润0.43亿元，同比+69.1%。

投资要点业绩符合市场预期，非经常性损益增厚净利润受益于半导体行业景气所带来的高纯系统业务及半导体设备业务订单大幅增加，2021H1公司实现营业收入9.20亿元，同比+76.5%；归母净利润1.50亿元，同比+395.5%，主要系非经常性损益较多，包括0.78亿元的政府补贴及0.48亿元公允价值变动损益等；扣非归母净利润0.43亿元，同比+69.1%。

其中分产品来看，高纯工艺集成系统实现5.81亿元收入，同比+53.4%，占比63.2%；半导体设备实现收入2.69亿元，同比+254.0%，占比29.2%；光传感及光器件实现收入0.69亿元，同比+2.8%，占比7.5%。

分季度来看，Q1公司实现营业收入2.31亿元，同比+104.1%，归母净利润0.75亿元，同比+605.28%；Q2实现营业收入6.89亿元，同比+68.9%，归母净利润0.76亿元，同比+67.12%。

产品毛利率有所下滑，控费能力优异抵消部分影响2021H1公司综合毛利率为30.9%，同比-3.2pct，其中高纯工艺集成系统毛利率为31.3%，同比-0.4pct；半导体设备毛利率为23.9%，同比-5.9pct；光传感及光器件毛利率为53.1%，同比-2.2pct。

2021H1公司净利率为16.1%，同比+10.7pct；扣非净利率为4.7%，同比-0.1pct。

2021H1公司期间费用率为23.3%，同比-2.6pct，其中销售费用率为4.1%，同比-0.1pct，管理费用率（含研发）为17.11%，同比-2.3pct，财务费用率为4.4%，同比-0.1pct。

新签订单充足，合同负债&存货稳定增长公司新签订单充足，截至2021年6月30日，公司整体业务新增订单达17.2亿元，达到2020全年新增订单的88%。

新增订单中，整个半导体板块新增订单14.2亿元，其中湿法设备新增订单4.3亿元，达到2020全年湿法设备订单的85%，湿法设备订单中单片设备新增订单2亿元。

受益于新签订单充足，截至2021H1公司合同负债为2.52亿元，同比+59.9%；存货为9.75亿元，同比+40.7%。

盈利预测与投资评级：考虑半导体设备景气度持续提升&清洗机国产化难度相对较低，我们维持公司2021-2023年净利润为3.46/4.83/7.16亿元，当前股价对应动态PE为53/38/26倍，维持“买入”评级。

风险提示：半导体业务进展不及预期；行业竞争加剧风险。