华泰期货-不锈钢日报：不锈钢下游渐入春节假期，1月下旬或继续累库-190118

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        304不锈钢品种：
        现货：今日上午304不锈钢市场主流成交价不变：佛山热轧主流成交价不变，无锡热轧主流成交价不变；佛山冷轧主流成交价不变，无锡冷轧主流成交价不变。近期的即日原料价格计算304不锈钢利润小幅下降，不过依然有一定利润。1月份300系炼钢产能计划检修的主要是青山与北海诚德，1月份各减20%。据51不锈钢数据显示，1月上旬200系库存基本持平，300系库存同比增加6.84%、环比增加9.04%，主要因下游需求即将进入真空期，且节前备货需求较为平淡，而钢厂发货维持。不过近期青山、福建福欣等不锈钢厂远期订单接单情况较好，市场对春节后需求或存在一定乐观预期。下周开始下游逐渐进入假期，春节期间不锈钢库存大概率重新累库，这部分累积的库存可能是未来价格的压力。
        原料：镍铁--近期中镍矿价格偏弱，镍铁价格小幅上涨，市场上镍铁现货货源偏紧，即期原料计算镍铁利润小幅回升。国内山东鑫海、印尼金川等预期的镍铁新增产能投产进度基本上全部延后，印尼镍铁集中投产时间或在3月份甚至二季度，投产时间的推迟或导致镍铁短时间内无法兑现当前镍价所反映的预期供应压力，从而引发反弹修正行情。国内镍铁增量主要是山东鑫海，该产能第一台炉子已经投产，本周已经出铁，春节前再增一个炉子存在一定困难，施工方工期在不断延后。不过中线供应压力依然巨大，2019年2-5月份德龙印尼、青山印尼四期、金川等印尼新增镍铁产能集中投产，2019年印尼镍铁产能增幅可能高达13-15万镍吨/年。铬铁--铬矿港口库存居高不下，铬矿市场成交偏淡；因高铬工厂库存偏低，高铬主产区内蒙古限电，高碳铬铁供应受到限制，工厂无多余库存，价格获得支撑，但因不锈钢厂减产，高碳铬铁表现为供需两弱。
        库存：据Mysteel数据显示，上周不锈钢库存继续回落，但降幅放缓。200系微增，300系与400系皆下降。300系库存分地区来看，佛山库存依然处于偏低水平，无锡库存处于高位；分冷热轧来看，冷轧热轧皆小幅下降；分上下游来看，前期库存集中在中上游手里，近期有部分库存向下游转移。整体来看，300系不锈钢库存库存进程可能接近尾声，因需求降幅大于供应，预计1月下旬可能开始重回累库阶段。
        观点：原料端来看，中国、印尼镍铁供应增加的预期依然是中线的重要供应压力，但近期镍铁投产进度不及预期或导致短期内预期的供应难以兑现，当前市场镍铁供应偏紧。因目前不锈钢厂利润水平尚可，近期公布的检修主要是年度惯例检修，而非亏损减产。1-2月份国内产量将出现下降，但进口的压力可能上升，且需求的下降速度可能会比供应下降更快，1月下旬304不锈钢可能继续累库。随着下游逐渐进入春节假期，不锈钢市场将进入停歇状态，价格可能持稳为主。春节期间不锈钢库存累积将会对节后的价格形成压制，但春节后可能会有补库需求短期内支撑价格，补库需求结束后价格可能重回弱势。
        策略：短期观望。
        风险点：镍铁、不锈钢供应增加的预期无法兑现，进度持续后移；宏观利好政策。