中信期货-橡胶策略日报：沪胶欲将上行，却又踌躇不前-190118

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        橡胶
        观点：沪胶欲将上行，却又踌躇不前
        (1)沪胶先抑后扬。主力合约1905  日盘曾经小小回撤，收于11575  元/吨。不过夜盘却又振雄风，价格摇摆上行，尾盘收于11655  元/吨，微涨80  元/吨，涨幅0.69%。夜盘成交明显放大，达到110770  手。持仓增加354  手，总持仓增至360594  手。
        (2)现货价格出现了调整。人民币全乳回落100  元/吨左右。保税区美金胶报价相对稳定，多数报价持平。外盘报价也基本上持平。目前橡胶现货的波动性也显著降低。
        (3)合成胶近期连续回落。丁苯1502  回落100  元/吨。顺丁基本回落50-100  元/吨。
        (4)泰国原料命运各不相同。白片继续上行，上涨0.4  泰铢/公斤。不过杯胶报价持平。而胶水所幸继续回落0.5  泰铢/公斤。
        (5)轮胎开工率比上个周期反弹。全钢开工率71.54%，上涨1.63%；半钢开工率为66.7%，上涨0.51%。
        (6)  阿里巴巴为中国购买泰国橡胶提供拍卖系统。泰国橡胶协会和阿里巴巴预计一年
        逻辑：目前决定胶价的因素主要是预期。供应端，主要产胶国本周末要开会，但依据以往的经验，目前看不出有效手段。需求端主要取决于宏观经济的发展变化，一个是中国的政策，一个是美国的政策，以及两国的关系发展。目前来看中国已经从供给侧改革向稳定经济增长转变，因此无论是财政政策还是货币政策都表现出了宽松的意味。而美国近期也看到了美联储声称要减少加息次数等消息，表明美国在政策上也可能比2018  年会有所放松。因此我们认为在供应端可能持平的前提下，需求可能会有所改善。这可能对一年的胶价有一定的促进作用。
        操作策略：逢低建多。（11400-11550  元/吨区间内）
        风险因素：下行风险：美联储加息，库存压力。上行风险：中国中央政策出现放松，基建大量上马，货币政策宽松，释放流动性；中美贸易战前景得到进一步改善，中美双方达成协议。主产国采取有力措施减产，扩大橡胶用途。