宝城期货-避险情绪难降，利好金银比价-190117

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        基本面消息  
        1．英国议会通过对英国政府的信任投票。  
        后市展望  
        虽然美元近期有所反弹，但近期的风险事件继续支撑金银偏强震荡。  
        本周英国议会否决了英国首相特雷莎·梅的脱欧协议，但通过了对英国政府的信任投票。  而美国创纪录的政府关门也仍在持续，特朗普可能连国情咨文也不能正常宣读。而随着美国政府关门的持续，对美国经济的负面影响也将逐渐显现。昨日公布美联储褐皮书显示，美国大多数地区经济增长，但出现疲软迹象。在12个地方联储辖区里，八个地区的联储认为增速温和。大部分地区的物价增幅温和。大多数地区的制造业扩张，但增速放缓。  
        目前全球经济增长明显有放缓的倾向。高盛全球经济现行活动指标从一年前的5%放缓至目前的3.4%，新兴市场尤为严重。而与此同时，金融条件也在不断收紧更对经济形成拖累。高盛全球金融状况指数一年以来持续处在收紧状态，2018年年底的最新数据预计，金融条件收紧将拖累全球经济0.4个百分点。  
        经济前景偏黯淡也反映在股市上。目前衡量美股市场波动率的VIX指数仍处在20左右，超过温和波动的临界值17。虽然美股自去年年底圣诞节后持续反弹，但可以注意到，反弹的幅度在不断的减弱。2018年以来的波动率已经出现明显反弹，料也将会在2019年延续。  
        作为风险偏好的指标，当前美元债信用利差已经回升至历史中位数水平。历史上分别在2000年、2007年、2011年、2015年，信用利差都达到过当前水平。而每次随后出现的情况均是，信用利差的走势在数年内保持持续的上升。信用利差反映的避险情绪的升温，所以预计未来一方面整体贵金属将偏强运行，另一方面金银比价也将继续走强。