国联证券-2018年12月金融数据点评：政策底逐步夯实-190116

《国联证券-2018年12月金融数据点评：政策底逐步夯实-190116（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-2018年12月金融数据点评：政策底逐步夯实-190116（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        2019年1月15日，央行发布2018年12月货币金融统计数据。
        投资要点：
        社融边际改善，信贷和企业债发力。
        12月末社会融资规模存量为200.75万亿元，同比增长9.8%，较11月增幅边际下降0.1个百分点，边际下降速度有所放缓；1-12月累计新增19.26万亿元，同比下降14.01%，降幅有所收窄；12月份社会融资规模增量为1.59万亿元，比上年同期多增33亿元。整体而言，12月社融规模的增量主要来源于信贷、债券、贷款核销，拖累则继续受到非标的委托贷款和信托贷款拖累。
        信贷总量支持持续发力，尚需结构改善。
        12月末金融机构各项贷款余额136.30万亿元，同比增长13.5%，为两年来最高点；当月人民币贷款1.08万亿元，同比多增4956亿元。总量来看，信贷资金对实体经济的支持持续发力，经济增长企稳可期；结构来看，居民和企业中长期贷款依旧偏弱，当前无论融资者还是投资者风险偏好都较低。
        货币供应量平衡，但传导需进一步推进。
        最后从货币供给来看，12月末，广义货币(M2)余额182.67万亿元,同比增长8.1%，增速比前两个月高0.2个百分点，与上年同期持平；M1增速则持平在1.5%的低位,远低于上年同期；M0增速3.6%，高于前月和上年同期。我们认为，这几项数据体现出，社会上现金流通同比增加，消费热度尚可；企业活期存款的增速不佳，企业资金仍紧，经济活跃性不高；整体货币供应量平衡，但仍需货币传导机制的进一步推动。
        2019年1月初，央行再次降准，货币政策未来也仍有调整空间，随着市场利率下行和融资渠道疏导，社会融资规模有望逐渐回暖，进而促进经济的企稳，信用市场的政策底逐步夯实，市场底也在逐渐到来。具体来看，信贷、企业债、地方债、股权各渠道将综合推进，非标方面虽然依旧受制约，但在2018年非标持续萎缩背景下，基数将降低，有利于2019年边际改善。
        风险提示：国内政策变动，外围市场波动等。