东方证券-债券周评：国债期货期转现交易上线，期现头寸调整更便利-190121

《东方证券-债券周评：国债期货期转现交易上线，期现头寸调整更便利-190121（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-债券周评：国债期货期转现交易上线，期现头寸调整更便利-190121（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        研究结论
        2018  年12  月28  日，中金所发布《关于开展国债期货期转现交易有关事项的通知》。1  月17  日，国债期货期转现交易正式上线，据新华网报道，启动首日全天共达成15  笔期转现交易，成交量为750  手。现券成交以国债为主，其次是政策性金融债。中信期货、平安期货等9  家会员，以及来自北京、上海、广东、江苏、湖北、重庆地区的10  家机构参与了交易。
        根据中金所12  月28  日发布的《中国金融期货交易所交易细则》和《中国金融期货交易所国债期货合约期转现交易细则》（以下简称“《期转现交易细则》”）文件，期转现交易是指交易双方协商一致，同时买入（卖出）交易所期货合约和卖出（买入）交易所规定的有价证券或者其他相关合约的交易行为。
        交易参与人包括证券公司、基金管理公司、信托公司、银行和其他金融机构，以及社会保障类公司、合格境外机构投资者等法律、行政法规和规章规定的需要资产分户管理的特殊单位客户。证券公司资产管理计划、基金管理公司资产管理计划、经基金业协会备案的私募投资基金等非法人客户之间不得直接进行期转现交易，但上述客户可通过券商等金融机构进行国债期货期转现交易。
        现货端，有价证券或者其他相关合约包括国债、地方政府债、政策性银行债，以及以上述债券为标的资产的债券远期交易。期转现交易细则指出，可以包含一笔（含）以上有价证券或者其他相关合约交易。现货端价格由客户自行协商确定，中金所不做明显限制。但申报的现货价格需要与现货成交单上的价格保持一致，并对期现货之间的基差进行监控。
        期货端，中金所的国债期货合约均可参与期转现交易，但只能包含同一国债期货合约。期货端价格由交易双方协商确定，但应当在当日该期货合约涨跌停板价格范围内，并且与期转现交易协商一致时间该期货合约最新价的偏离不得超过合理范围。期转现不影国债期货市场交易价格，只影响市场交易量等数据。根据《期转现交易细则》，通过期转现交易达成的期货合约交易，其成交结果不计入相应期货合约的当日结算价、交割结算价、最高价、最低价、收盘价、最新价等价格的计算。成交量、成交额、持仓量在交易所确认生效后，计入相应期货合约的成交量、成交额、持仓量。
        据中国金融期货交易所官网，对投资者而言，第一，期转现交易可以锁定债券期现基差，满足机构投资者精细化的风险管理需求；第二，期转现交易是交割制度的有效补充，现券扩展到了地方政府债和政策性金融债，便于机构实现期现头寸转换和期现套利，加强期现价格联动；第三，期转现交易有助于减少大额订单冲击市场，降低投资者的冲击成本。
        近期上市公司陆续发布业绩预告。截止2019  年1  月18  日，共有1400  余家上市公司发布业绩预告，占全部A  股上市公司的40%左右。
        从已披露的2018  年的上市公司业绩预告情况来看，业绩预告偏正面的上市公司数量占比较17  年下降，偏负面的较17  年增加，从这一点来说，信用基本面需要关注。
        风险提示
        随着之后业绩预告陆续披露，对信用风险的判断需要进一步跟踪。