中银国际期货-聚烯烃年报：道阻且长，行则将至-211130

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聚烯烃2022年国内总体产能增速仍将是偏高水平。

其中聚乙烯的产能增速预计将略高于聚丙烯。

但是考虑到2021年下半年以来聚烯烃整体偏低的生产利润，产能投放的进度将迟于预期。

因此新产能的压力将更多体现在下半年。

考虑到全球经济滞涨甚至衰退的风险，预计聚烯烃总需求增速将低于2021年。

其中聚乙烯因存在日用刚需和农用刚需支撑，2022年其需求或好于聚丙烯。

因此判断，2022年聚乙烯价格将比聚丙烯价格偏强势。

策略上，聚烯烃上半年存在估值修复预期，整体走势存在低位反弹可能。

预计上半年聚乙烯价格波动区间为8500-9000元/吨，聚丙烯价格波动区间为8000-9000元/吨。

下半年聚烯烃新产能集中投放，叠加全球经济下行风险，我们判断聚烯烃整体或出现下行趋势。

预计下半年聚乙烯价格波动区间为7500-8500元/吨，聚丙烯价格波动区间为7000-8000元/吨。

风险提示：海外疫情再度恶化加速全球需求萎缩；全球主要经济体超预期加息引起全球流动性紧张。