华泰期货-纸浆周报：Suzano未来或减少中国供给，期价达上市后新高-190121

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        行情回顾：
        截至2019年1月18日下午收盘，SP1906合约当周收于5380元/吨，较上周五收盘价上涨56元/吨；SP1909合约收于5300元/吨，较上周五收盘价上涨100元/吨。纸浆期货合约目前总持仓量为16.3万手。
        截至2019年1月18日，针叶浆国际价格方面，加拿大凯利普中国主港进口价为700美元/吨；俄罗斯乌针、布针中国主港铁运价格为650-670美元/吨（净价）；智利银星中国主港进口价格为680美元/吨（面价）。针叶浆山东地区价格方面，加拿大凯利普当周销售价格为5750元/吨，较上周增加75元/吨；俄罗斯乌针、布针当周销售价格为5525元/吨，价格较上周增加50元/吨；智利银星当周销售价格为5590元/吨，较上周增加115元/吨。
        截至2019年1月18日，阔叶浆国际价格方面，巴西鹦鹉中国主港进口价格为780美元/吨（12月份合同价）；智利明星中国主港进口价格为630美元/吨（净价）；俄罗斯乌斯奇、布拉维克中国主港进口价格（铁运）为630-650美元/吨（净价）。国内阔叶浆市场价格方面，山东地区巴西鹦鹉市场价格为5575元/吨，较上周上涨100元/吨；智利明星当周市场价格为5500元/吨，较上周上涨100元/吨；印尼小叶硬杂价格为5425元/吨，价格较上周增加175元/吨。
        截至2019年1月18日，生活用纸全国均价为7920元/吨，价格与上周持平；双胶纸全国均价为6050元/吨，价格较上周减少133.33元/吨；双铜纸全国均价为5533.33元/吨，价格较上周减少200元/吨；白卡纸全国均价为4943.33元/吨，价格较上周持平。
        未来行情展望：虽然欧盟地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存均创阶段新高，但库存的高企主要是由于阔叶浆造成，国内2018年漂针浆供给预计与上年持平，甚至略微减少，针叶浆基本面好于阔叶浆，且目前国内针叶浆和欧洲针叶浆价差为历史高位，价差有回归动力；Suzano表示1月份所有地区阔叶浆不变价，且未来将会减少亚洲地区的纸浆供给，短期内针叶浆期货价格或较为坚挺，有继续上涨可能，但需重点关注港口库存数量。长期来看，国内经济增长乏力，或使得下游纸制品需求减少，降低纸浆需求，国内经济问题的解决是一个长期性问题；与此同时，社会对于纸制品消费结构逐渐发生改变，无纸化办公的普及降低文化纸的需求，进而降低纸浆需求，长期我们对漂针浆期货持谨慎偏空观点。
        策略：Suzano维持所有地区BEK价格不变，且未来减少对中国供给量，对纸浆期货持谨慎偏多观点，但需防范月底纸浆港口库存继续增加的风险。
        风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险