华安证券-隆基股份-601012-组件全球出货第一，龙头护城河不断加深-210831

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公司2021年中报业绩1）2021年上半年，公司实现营业收入为350.98亿元，同比上升74.3%；归母净利润49.93亿元，同比上升21.3%；扣非后归母净利润49.05亿元，同比增长26.0%。

毛利率和净利率分别为22.7%/14.2%。

2）2021年二季度，公司实现营业收入为192.44亿元，同比上升66.7%，环比增长21.4%；归母净利润24.91亿元，同比上升10.6%，环比下降0.44%；扣非后归母净利润24.84亿元，同比上升16.5%，环比增长2.60%。

毛利率和净利率分别为22.3%/12.9%。

组件出货保持全球第一，预计硅片业务仍保持较高盈利水平公司上半年硅片对外销售18.76GW，同比增长36%；组件对外销售16.60GW，同比增长152%，上半年公司组件出货保持行业第一。

根据我们测算，二季度在硅料价格上涨压力下，公司硅片业务毛利率仍然保持较高的盈利水平。

组件方面，公司二季度出货量预计达到10GW以上，环比增长55%，预计全年出货量将突破40GW。

三四季度进入装机旺季，产品涨价对需求影响逐渐减弱需求方面，1-7月国内光伏累计装机17.94GW，同比增长37%。

国内新能源装机持续保持高增长，全年装机有望达到50-70GW。

海外出货保持高增速，预计全年需求达到150-170GW。

短期产品涨价对终端需求影响较小。

投资建议预计公司2021-2023年EPS为2.78/3.91/5.42元，维持“买入”评级。

风险提示需求及价格上涨不及预期；海外复工复产不及预期；疫情影响加重。