群益证券-杰瑞股份-002353-公司上修业绩预告，全年预增7.6~8.1倍，再次超预期-190118

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        结论与建议：
        公司发布18年业绩修正公告，公司上修全年归母净利润至5.83~6.17亿元，yoy+760~810%（此前预计全年净利润为5.29~5.63亿元，yoy+680~  730%），折合每股收益0.61~0.64元，其中第四季度净利润为2.21~2.55亿元，yoy+1063~1241%，再超预期。
        18年四季度油价大跌之后已出现反弹迹象，19年油价中枢有望好于前期低点，全球油气勘探开发支出增加，油服行业相对滞后，相关业绩料将继续释放，叠加国内天然气需求旺盛，刺激叶岩气开采，公司压裂设备及技术服务需求强劲，公司总体业绩将保持较快增长，维持“买入”评级。
        油服回暖订单增加，盈利能力好于预期：公司上修业绩预告主要因是受18  年国际油价上涨，布伦特原油现货均价为71.31  美元/桶，同比上涨31.5%，受此影响油田服务市场景气度显著提升，市场对于油田技术服务及钻完井设备需求快速增加，公司订单大幅增加，如公司18  年上半年订单金额同比增长31%，而前三季度油价持续上涨，下半年订单应好于上半年，全年订单增速估计在40%以上，叠加公司钻完井设备、维修改造及配件销售业务收入、毛利率提升优于预期，使得公司18  年度业绩高于前次预告。
        多次员工持股计划，发展信心饱满：  15  年以来公司进行多轮员工持股计划，累计成交金额6.36  亿元，持股均价为27.38  元/股。具体如下：15年1  月公司“奋斗者1  号”员工持股计划通过大宗交易定向受让控股股东孙伟杰先生、王坤晓先生以及刘贞峰先生所持杰瑞股份股票共计1806.4  万股，占公司股本总数的1.88%，成交均价30.68  元/股；17  年一季度公司完成“奋斗者2  号”员工持股计划，共135  万股，占公司总股本的0.14%，成交均价18.57  元/股；18  年2  月，公司推出“奋斗者3  号”员工持股计划，购买股票380  万股，占公司总股本的0.397%，成交均价14.82  元/股。公司近日公告披露“奋斗者4  号”员工持股计划（草案），参与人员不超过660  人，涉及股票总数量不超过340  万股，占总股本的0.355%。员工持股计划不断，彰显公司管理层到普通员工，对公司未来发展充满信心。
        油服业绩持续释放，叶岩气开采料带动压裂设备需求增长：  18  年四季度油价大幅下跌，当前油价已出现反弹，欧佩克及非欧佩克产油国开始执行新的减产协议，国际贸易局势出现缓和迹象，美国非农就业数据强劲，中国央行降准释放流动性，原油需求有望向好，考虑到美国叶岩油产量持续增加，19  年原油中枢价格虽不及18  年，但应明显好于前期。另外，国外四大油企18  年上半年资本开支同比增12%，国内三桶油更是增加20%，而油服行业业绩体现要滞后一年左右，因此判断公司油服业绩还将持续释放。与此同时，2017  年我国天然气产量为1474  亿立方米，其中叶岩气产量92  亿立方米，根据十三五规划，2020  我国天然产量要达到2070亿立方米，复合增速12%，叶岩气要达到300  亿立方米，复合增速48%。另外国家能源结构进一步调整，天然气需求持续快增长，其中18  年天然气表观消费量2766  亿立方米，同比增长16.6%，这将加速天然气开采速度，从而刺激压裂设备与服务市场需求增加，公司压裂设备具备核心竞争力，将在天然气开采市场中受益。
        盈利预测：我们预计公司2018、2019  年实现净利润5.95、8.04  亿元yoy+777%、+35%，折合EPS  为0.62、0.84  元，目前A  股股价对应的PE为26、20  倍。鉴于全球油气勘探开发支出增加，油服行业业绩相对滞后，公司业绩有望持续向好，维持“买入”评级。
        风险提示：1、国际油价大跌；2、海外市场拓展不及预期。