东方证券-A股投资者结构系列研究之四：陆股通大幅净流入食品饮料、家电，整体仍需理性看待-190120

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        研究结论
        19  年以来，陆股通的活跃引发了市场的关注，1  月2  日到1  月16  日期间的成交总金额为2769  亿，占A  股成交额的7.0%，持股市值占A  股自由流通市值在1  月16  日的占比为4.03%，较18  年末的3.81%上升了0.21%当前陆股通持股占A  股的比例处于历史的高位，且19  年1  月以来的快速上升趋势引起了市场的关注。
        总量视角：成交额环比持平，净买入额速率较快，或启动超买周期：
        成交额角度：环比持平，1  月2  日至1  月16  日期间，陆股通成交额占市场成交额的比为7.0%，与18  年12  月持平，但比18  年的8  月和10月低，成交额总量的角度上，不能认为陆股通“异常”活跃。
        净买入额角度：处于较快的时期：净买入额正处于快速增长的时期同时频繁出现单日高流入额的情况，1  月18  日、1  月15  日、1  月11  日、1月9  日的净流入额分别为84  亿、52  亿、43  亿与68  亿。
        相对指标角度：或启动超买周期：成交额的变动处于震荡期，净买入额变动处于超买状态，18  年年初也出现过一次较长的超买时期，当前的超买或是年初外资被动配置A  股的需求导致的。
        陆股通持股行业层面变动：大幅加仓食品饮料、家电：陆股通资金净买入额最高的一级行业为食品饮料、家电、银行，净买入额为55  亿、52  亿与25亿。净买入额占成交额比例最高的一级行业为家电、食品饮料与银行，分比为5.7%、4.2%与2.8%。区间持股增加市值占行业自由流通市值比例最高的为家电、食品饮料、煤炭，分别为1.15%、0.92%与0.32%。考察陆股通资金配置的变动，必须考虑行业的特性以及历史变动情况，本报告使用行业相对整体+行业历史的情况来进行分析。当前处于超买状态的行业是食品饮料、家电、石油石化、农林牧渔、钢铁、电子元器件、煤炭、银行等，但大部分行业当前正处在历史最高超卖水平的状态。二级行业当前处于历史超买状态的有白电、油田服务、白酒、化学制药与工程机械，处于历史最高超卖状态的二级行业比较多，其中比例最高的是玻璃、航空机场、酒店及餐饮。
        1  月2  日至16  日期间陆股通个股层面持股情况及变动：
        期末持股市值最高个股：贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药和海康威视，持股市值分别为702  亿、418  亿、391  亿、251  亿与248  亿。
        期末持股占比最高个股：大族激光、方正证券、上海机场、伊利股份与美的集团，占比分别为16.9%、16.2%、16.2%、15.1%与14.4%。
        期间持股比例上升幅度最高的个股为老板电器、生物股份、聚光科技与青岛海尔，区间上升幅度分别为1.32%、1.15%、1.07%与1.01%。
        期间净买入额占成交额比例最高的个股为桃李面包、海油工程、青岛海尔，占比分别为22.8%、22.5%、18.7%。
        风险提示
        沪伦通的开通对陆股通产生影响
        A  股制度层面发生重大变革，导致投资者结构巨变