光大证券-造纸轻工行业周报：纸企陆续发布涨价函，建议重点关注文化纸龙头企业-190120

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        ◆  2019  年第三批限制进口废纸获批总量约为6  万吨
        2019  年1  月18  日，环保部固废管理中心发布2019  年第3  批限制进口废纸审批名单，共有4  家企业合计获批废纸进口量6.042  万吨。截至目前，2019  年环保部固废管理中心共核准3  批进口废纸审批名单，获批量共计552.71  万吨，其中获批额度最高的企业分别为玖龙纸业、山鹰纸业、华泰纸业、广州造纸、理文造纸，5  家企业配额合计占比为78.58%，进口废纸配额有进一步向龙头企业集中的趋势。
        ◆  造纸：文化纸竞争格局较好，建议重点关注文化纸龙头企业
        近期各纸企陆续发布涨价函，主要集中在文化纸、白卡纸等，幅度100-200  元/吨。我们认为，随着纸业景气进入中后期，成本端价格的高位传导效应仍将对纸价形成一定程度的支撑，但成本端及需求端驱动涨价逻辑略有弱化。造纸板块我们建议关注：1）文化纸板块：供需及竞争格局较好，随着春季补库存行情的临近，我们判断文化纸价格仍有提价的窗口期；建议重点关注太阳纸业。2）生活用纸板块：行业集中度提升，叠加浆价下行带来的成本弹性，盈利水平有望逐步提升；建议重点关注中顺洁柔。
        ◆  家居：行业竞争趋于激烈，新零售、工程为行业提供新机遇
        中长期来看，我们认为行业竞争加剧、渠道分流等因素仍将继续存在，带来行业增速降档；但龙头企业仍处于渠道、品类扩张的阶段，且其在渠道、品牌、效率、服务等各方面具有明显优势，随着行业集中度的提升，龙头企业将显著受益。家居板块重点推荐顾家家居、索菲亚、曲美家居；建议关注欧派家居、尚品宅配、梦百合、志邦家居、好莱客。
        ◆  包装及其他板块：中长期关注行业整合逻辑
        板块收入增速自17  年下半年起持续回升，且纸价高位回落有助缓解成本端压力；另外行业整合仍是长期趋势，龙头企业一体化经营程度高、成本控制及客户开拓能力强，将在整合过程中充分受益。包装及文娱板块重点推荐劲嘉股份、东港股份；建议关注晨光文具、裕同科技、合兴包装。
        ◆风险分析：地产景气度低于预期风险，原材料价格上涨风险。