国金证券-汽车上游资源行业研究周报：宏观预期好转，关注铝铜机会-190120

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        投资建议
        近期宏观经济改善预期增强，风险偏好提升，推荐铝和铜板块，相关标的：南山铝业、江西铜业。
        行业点评
        基本金属：价格反弹，推荐铝和铜。本周SHFE  铝和铜价分别上涨1.34%和1.09%。1  月8  日起，发改委副主任将制定出台促进汽车  、家电  等热点产品消费  的措施。同时，1  月以来，1  年期国债收益率从2.63%下降至2.42%。另外，春节前的集中补库也带动了需求回暖。目前，铜的全球显性库存仅为33  万吨，铝板块PB  水平已跌至1  附近，均为过去10  年最低水平。近期市场对下半年宏观经济的风险偏好有所提升，建议增加铝和铜板块的配置，推荐标的：南山铝业、江西铜业。
        黄金：  美国考虑基建刺激，金价承压。本周伦敦金价下跌0.45%至1281.36  美元/盎司。1  月18  日，据路透社报道，周二美国总统与内阁讨论一项为期13  年的基础设施计划，该计划可能包括向5G  无线网络拨款，并利用其实现对美国空中交通管制系统进行现代化改造。与之相对应，本周1  年期、5  年期、10  年期美国国债收益率均小幅上行，同时，美联储年内加息概率从17%上行至27%。若基建刺激计划落实，短期美国实际利率将再度上行，金价承压。下调板块至增持评级，相关标的：山东黄金。
        稀土：价格弱势震荡。本周稀土价格小幅下跌，据上海有色网报价，氧化镨钕和氧化铽价格分别下跌0.63%和0.34%至31.45  和293.5  万/吨，氧化镝价格持平121  万/吨。本周工信部继续推进稀土行业的秩序整顿，但尚未发现明显的违规情况。春节备货接近尾声，本周起，物流逐渐停运，成交愈发清淡，预计短期价格平稳。维持板块增持评级，相关标的：盛和资源。
        锂：价格有所松动。据亚洲金属网报价，  本周电池级碳酸锂价格下跌1.27%至7.75  万元/吨，工业级碳酸锂价格下跌1.46%至6.75  万元/吨，氢氧化锂价格下跌0.9%至10.8  万元/吨。目前节前备货已接近尾声，部分小厂因回笼资金需要，压低碳酸锂售价。我们认为，当前碳酸锂降价代表性有限，维持国内碳酸锂企稳至2019  年一季度末的观点。维持板块增持评级，相关标的：天齐锂业、赣锋锂业。
        钴：国内外价格走势现分歧。本周MB  低等级金属钴报收21.0（-2.50）-22.50（-2.75）美元/磅，高等级金属钴报收20.5（-1.5）-22.5（-2.0）美元/磅。据上海有色网报价，本周国内硫酸钴和四氧化三钴价格分别持平于6.8  和24.5  万/吨。电解钴价格下跌2.87%至33.9  万/吨。节前备货接近尾声，硫酸钴价格反弹结束。海外贸易商加速降库存，导致mb  价格快速下跌。按目前的价格趋势来看，国内外价差有望在春节前快速收窄。因海内外价差过大，未如期执行的长单有望重新被执行。届时原料现货市场过剩程度将加剧，进而或在春节前后带动精炼品价格下行。1  月20  日，刚果最高法院驳回了法雨露关于重新计票的申请，刚果总统交接或于22  日平稳过渡。维持板块中性评级。
        风险提示
        补贴退坡力度超预期，导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。经济增长乏力导致需求下滑，钴、稀土、锂在其他领域需求下行。