中泰证券-高能环境-603588-运营收入占比提升，业绩大幅增长-190120

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        事件：公司发布2018  年度业绩预告，预计2018  年实现净利润3.07-3.46  亿，同比增长60%-80%。
        运营收入占比提升，业绩高速增长。由于公司2018  年实施在手订单较多，确认收入较多，三大业务版块收入实现大幅增长，同时公司的成本费用控制较好，预计公司2018  年净利润同比增长60%-80%，此外，因部分危险废弃物处理处置公司于  2018  年改建或扩建生产线，产能提升，相应收入及利润增长，运营收入在公司整体主营业务收入中占比进一步提升。
        危废处置能力持续提升，工业环保版图不断扩大。公司原有的危废处置项目靖远宏达、宁波大地、新德环保、阳新鹏富已完成技改，危废处置效率及能力进一步提升，在此基础上，公司又陆续收购了新增中色东方、贵州宏达、扬子化工等危废处置项目，危废处置能力近40  万吨/年，危废处置处置能力持续提升。
        订单获取能力强，在手订单充足。公司上半年新增订单22.92  亿，同比增长124.0%，其中环境修复、城市环境、工业环境分别新增7.92、1.58、13.42  亿，下半年公司又陆续中标内江城乡生活垃圾处理PPP  项目、苏州溶剂厂修复项目、西藏玉龙铜矿等多个项目，公司的订单获取能力强，在手订单充足，将为业绩高速增长奠定坚实基础。
        “土法”正式实施，龙头公司有望受益。《中华人民共和国土壤污染防治法》于2018  年8  月正式通过，将于2019  年1  月正式实施，“土法”明确了企业防止土壤受到污染的主体责任，强化污染者的治理责任，明确政府和相关部门的监管责任，建立农用地分类管理和建设用地准入管理制度，加大环境违法行为处罚力度，为推进“净土保卫战”提供了有力的保障。“土法”的正式实施有望加快推进污染地块的修复工作，公司作为土壤修复的龙头公司有望充分受益，土壤修复订单将快速增长。
        投资建议：公司为环境修复龙头公司，在手订单饱满，为业绩增长奠定坚实基础，公司通过外延并购不断提升危废处置能力，工业环境业务有望持续扩大，我们预计公司2018、2019  年实现归母净利润3.4  亿、4.3  亿，对应估值分别为16X、13X，维持  “买入”评级。
        风险提示；项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险