南华期货-动力煤周报：上游停产影响扩大，节前煤价振幅或收窄-190121

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        投资策略汇总  
        03-09合约正套介入。
        简述  
        上周，停产检查影响扩大，悲观预期持续发酵，推动期现同涨。下游电厂库存骤降导致节前下游消费与采购需求分离短暂修复。沿海电厂消费需求在春节放假消费降档预期下仍处于高位，内陆电厂加速去库，已触及安全线。三产及城乡居民用电占比提升将收窄春节日耗降幅。内产在大面积停产检查环境下，国有煤矿适当增加产量，以平抑价格过快上涨。同时，进口煤政策1月增量不明显，政策调控将在一季度内完成月度调整，不过预计总量仍会平控甚至从严。整体看1月供需缺口或将扩大，不过节前振幅将逐步收窄。策略上，继续关注03-09合约正套逻辑。