华创证券-农业行业周报：猪价反转渐行渐近，继续推荐畜禽养殖-190120

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        一周市场回顾
        农业指数上涨1.35%，跑输沪深300指数1.02个百分点。
        行业数据点评
        上周五生猪价格10.54元/公斤，环比下跌2.7%，同比下跌29.5%；上周五外购仔猪养殖净利润13.14元/头，环比下跌83.3%。周日山东烟台鸡苗价格4.6-5.1元/羽，周环比下跌0.1元/羽；周日烟台肉毛鸡价格4.58-4.68元/斤，周环比下跌0.2元/斤。
        投资要点
        非洲猪瘟疫情超预期，鸡肉或成重要替代品，继续推荐禽链
        2019年第2周(1月7日-1月13日)父母代鸡苗价格63.73元/套，环比上升0.1%；父母代鸡苗销量81.47万套，环比上升5.1%，同比上升18.8%。在产祖代种鸡存栏69.75万套，环比下降0.4%；后备祖代种鸡存栏51.83万套，环比下降0.8%。在产父母代种鸡存栏1372.9万套，环比下降4.0%；后备父母代种鸡存栏996.71万套，环比下降0.7%。
        上周五鸡产品价格11920元/吨，周环比下降0.75%，周日山东烟台鸡苗价格4.6-5.1元/羽，周环比下跌0.1元/羽；周日烟台肉毛鸡价格4.58-4.68元/斤，周环比下跌0.2元/斤。我们判断禽链价格不具备持续下调基础：①据中国畜牧业协会禽业分会披露，2018年我国祖代鸡更新74.54万套，父母代鸡苗销量同比下降6.34%，2019年鸡肉供应仍将维持低位；②非洲猪瘟疫情超预期，预计2019年5-6月开始猪肉供给或将开始出现缺口，鸡肉或将成为猪肉最佳替代品，禽链价格有望攀升，继续推荐禽链。
        猪价反转渐行渐近，继续推荐生猪养殖板块
        非洲猪瘟扩散超预期，我们在近期苏北草根调研过程中了解到，苏北生猪及母猪存栏均出现明显下降，饲料销量、仔猪销量和豆粕销量均大幅下滑，除苏北之外，东北四省、鲁南、安徽、河南、江西等地疫情也较为严重，春节期间人员大迁徙或导致非洲猪瘟疫情进一步扩散。散养户仍处于竞争劣势，政府持续劝退散养户，屠宰场则优先收购规模猪场出栏生猪，但散养户和规模猪场在非洲猪瘟发病率尚未出现明显差异。
        我们维持此前判断，短期看，随着牛猪投放市场，猪价在春节前料将难以上行，各省猪价割裂局面或将持续缓解；中线看，2018年11-12月能繁母猪存栏量环比大幅回落，2019年1、2月能繁母猪存栏量有望继续大幅下降，2018年11月以来母猪带仔淘汰现象严重，这将影响7个月之后生猪供应，我们预计，2019年5-6月开始猪价或将呈回升趋势，生猪价格有望迎来持续大幅上涨。上周市场快速消化年报业绩下修、大型种猪场爆发非洲猪瘟、禁运放松、上市公司生猪出栏预期下修等信息，板块短期或难再受负面因素干扰，继续推荐生猪养殖板块。
        风险提示：疫病；销售价格不及预期