天风证券-计算机行业研究周报：继续重点推荐佳都科技、恒生电子-190119

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        市场及板块回购
        上周，计算机板块上涨  0.08%，同期沪深  300  上涨  2.37%，创业板指上涨  0.63%，板块跑输大盘。上周，我们重点推荐的【佳都科技】、【宝信软件】和【恒生电子】都位居涨幅榜前  10，佳都科技是新基建（人工智能、轨交信息化）核心受益标的，广州地铁新一轮招标已启动，未来  3  年有望高速增长；宝信软件  18  年业绩超预期，IDC  发展空间大，钢铁信息化有望持续高景气；恒生是金融开放和监管优化的核心受益标的，19  年业绩增长有望加快。
        维持板块“强大于市”评级，云计算和医疗信息化中长期看好，泛  TO  G  信息化迎来  3-5  年机遇期，金融  IT  边际有望边际改善。云计算重点看好用友网络、深信服、宝信软件、广联达、汉得信息、长亮科技、金蝶国际、恒华科技、航天信息、浪潮信息等；医疗信息化重点看好思创医惠、卫宁健康、东华软件等；泛  TO  G  信息化重点看好科大讯飞、佳都科技、恒华科技、启明星辰、苏州科达、华宇软件、辰安科技等，其他重点推荐包括：新大陆、新开普、新北洋、上海钢联、易华录等。
        行业观点
        【继续推荐佳都科技，新基建核心受益标的，轨交信息化有望超预期】
        受益行业爆发和国产化能力，智能轨交有望持续高速增长。轨道交通作为“新基建”代表，2019  年有望迎来投资加速。地域市场拓展曾造成公司毛利率下降，2018  年重回上升轨道。广州作为佳都科技的大本营，预计三期工程将为公司未来几年的成长打下坚实基础。中性假设下，广州地铁三期工程有望给公司累计带来约  80  亿元信息化收入。保守假设下，  2021  年轨道交通全国除广州市场收入有望突破  12  亿；AI  赋能智慧城市，有望带领公司走向新高度；公司斥资超  10  亿元设立投资基金，聚焦人工智能产业投资与并购，三年内两度投资  AI  独角兽云从科技；另发行  8.7  亿元可转债，持续加码人工智能相关投入。
        【继续推荐恒生电子，公司是金融开放和监管优化的核心受益标的】
        预计接口开放将稳步推进，有望带来业绩和估值双升。券商股票交易接口有望对量化私募重新开放。此前因股市异常波动被叫停的量化私募系统直连券商有望重启，短期对公司带来的业务增量有限，更重要的是可能是政策改善的步伐在加快，长期提升公司业绩和估值体系。；金融  IT  龙头，研发创新是公司未来的基石。公司立足于研发创新，连续多年研发投入占营收比保持在  40%以上，研发人员占公司  60%以上，研发投入显著高于竞争对手。三级研发架构为研发体系打下坚实基础，储备大量创新产品；创新接棒监管，有望拉动公司新一轮成长。金融云大势所趋，在外国已获得广泛应用，国内应用开始加速；云和  AI  布局未来。金融云大势所趋，在外国已获得广泛应用，国内应用开始加速。公司通过设立一系列创新业务子公司在经济、资管、财富、交易所、银行等领域部署金融  SaaS  云业务。开放平台  GTN  有望改变金融  IT  业务生态。人工智能产品定位准确，有望依托公司产品与渠道优势获得广泛应用。
        风险提示：宏观经济不景气；政策落地不及预期；技术推广不及预期；