国盛证券-医药生物行业周报：正式版集采方案落地，继续强烈推荐创新服务商+注射剂国际化-190120

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        医药周观点。本周申万医药指数上涨3.31%，涨跌幅位列全行业第5，跑赢沪深300和创业板指数，叠加医药成交额有所回升，医药板块在经历了年初的一波急跌后有所回暖。我们认为，市场之前已经充分反应了对政策的悲观预期，至暗时刻已经过去，已经逐步进入到医药板块的长期布局时点。医药板块部分政策免疫的医保外、非药细分领域及优质个股存在结构性机会，我们重点推荐的子领域是创新服务商和注射剂国际化。
        本周行业重点事件概览。国务院办公厅印发国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知。
        中长期观点。板块整体已经处于磨底的过程中，新兴“非药”和“医保外”细分成长性子版块和个股有结构性机会。2019年大概率是医药的个股时代，机会一定是结构性的：首选业绩估值增速匹配的新兴非药、医保外细分成长性龙头！
        投资策略：1、医保外的细分领域：（1）创新药的服务商（凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、博腾股份、艾德生物等）；（2）注射剂国际化（健友股份、普利制药）（3）消费品属性（智飞生物、华兰生物、沃森生物、我武生物、长春高新、广誉远等）；2、非药逻辑：（1）器械（迈瑞医疗、万东医疗、安图生物、开立医疗、乐普医疗等）；（2）商业（柳药股份、上海医药、国药股份、九州通等）；3、药品逻辑：（1）创新&仿制药变革（恒瑞医药、科伦药业、贝达药业等）；（2）性价比（丽珠集团、济川药业、天士力等）。
        行情回顾，医药板块本周大幅下跌。本周医药板块上涨3.31%，在全部行业中排名第5位，跑赢沪深300及创业板指数。年初至今医药板块上涨2.14，跑输沪深300指数，跑赢创业板指数。医药成交额占比沪深总成交额比例为7.00%，较上周有所回暖。子行业方面，本周表现最好的为化学制剂，上涨4.31%；表现最差的为中药，上涨2.39%。公司层面，板块周涨跌幅排名前5的星普医科、天宇股份、乐普医疗、恩华药业、葵花药业；后5的为ST长生、亚太药业、欧普康视、爱朋医疗、启迪古汉。医药行业整体估值为24.59倍（TTM整体法，剔除负值），比2005年以来均值低13.51个单位；医药相对于全部A股(剔除银行)估值溢价率为47.95%，比2005年以来均值低8.65个百分点。
        风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。