浙商证券-煤炭行业周报（2019年1月第3周）：需求羸弱难以支撑港口动力煤价格继续上涨-190120

《浙商证券-煤炭行业周报（2019年1月第3周）：需求羸弱难以支撑港口动力煤价格继续上涨-190120（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-煤炭行业周报（2019年1月第3周）：需求羸弱难以支撑港口动力煤价格继续上涨-190120（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告导读
        本周板块表现：
        申银万国煤炭开采Ⅱ指数上涨5.66%，跑赢上证综指。从板块估值看，煤炭开采Ⅱ的估值仅为10，高于房地产板块（9）、钢铁板块（6）和银行板块（6），低于其他板块，从个股涨跌幅看，本周煤炭板块涨幅前3  名的公司分别为永泰能源（+28.16  %）、美锦能源（+21.51%）和云煤能源（+17.07%）。
        行业观点：
        动力煤方面，受产地煤炭价格上涨影响，本周动力煤港口报价重启涨势。截止1  月18  日，秦皇岛港5500  大卡动力煤平仓价报收590  元/吨，较上周五上涨13  元/吨，环比上涨2.25%；动力煤期货价格环比上涨，1  月18  日报收于591.6  元/吨，较上周五上涨30.6  元/吨。产地方面，受安全限产影响，本周陕西、内蒙古动力煤价格继续上涨，陕西神木、内蒙古鄂尔多斯主产地动力煤价格分别上涨3  元/吨、6  元/吨。进口煤方面，本周海外动力煤价格出现小幅回升。截至1  月17  日，澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价报收于99.22  美元/吨，较上周上涨1.72  美元/吨，同比上涨1.76%。从供给端看，受1  月12日神木市矿难影响，陕西榆林所有炮采、残采和45  万吨以下煤矿停产，停产矿主要销售库存，晋蒙地区也加大煤矿安全检查，导致动力煤局部供应收紧；主产地部分煤矿公布春节前停产减产时间安排，煤矿生产进一步放缓。从需求端看，电厂煤耗季节性回落，下游电厂日耗低位运行，补库需求羸弱。1  月14~18  日沿海六大发电集团日耗均值75.40  万吨，环比减少2.52%。进入1  月，进口煤政策较为宽松，大部分进口煤通关没有困难，下游企业采购仍然以长协煤为主，进口煤为辅。根据草根调研情况，近期港口下游询货情况较少，由于产地价格快速上涨，贸易商成本倒挂加剧，短期内港口将持续面临有价无市的情况；此外，有消息称近日有关部门要求主产地未停产的国有煤矿加大生产力度保供，神木矿难对动力煤市场的影响将逐步减弱。从库存看，三港（秦皇岛港、曹妃甸港和黄骅港）库存有所增加，截止1  月17日，三港库存1304.40  万吨，较上周增加64.10  万吨，环比增加5.17%；沿海六大电力集团库存也略有回升，截止1  月18  日，沿海六大电力集团库存为1402.90  万吨，较上周增加29.35  万吨，环比增加2.14%。我们认为受需求偏弱、产地供给逐步恢复、进口煤供应增幅较大等因素影响，短期内动力煤价格或将逐步回落。
        炼焦煤方面，本周内炼焦煤市场弱稳运行，港口价格一平一降。截止1月18  日，京唐港主焦煤（山西产）报收1860  元/吨，与上周持平，同比上涨9.41%。从供给侧看，山东千米深井冲击低压矿和煤与瓦斯突出矿井开始论证，部分煤矿将面临产能核减，但根据调研了解的情况，实际涉及核减煤矿受开采条件制约均难以达产，影响有限；从需求侧看，近期焦炭企业有意压减焦煤采购量，焦煤市场需求偏弱。我们认为由于需求偏弱，库存去化速度较慢，短期内炼焦煤价格仍将继续承压。
        焦炭方面，本周焦炭市场逐步企稳。截止1  月18  日，港口一级冶金焦价格、产地一级冶金焦价格均与上周持平，产地方面准一级冶金焦完成第六轮提降。周内焦炭期货价格继续反弹。截止1  月18  日，焦炭期货报收2065.50  元/吨，较上周上涨83.50  元/吨，环比上涨4.21%。从供给端看，本周华东地区、华北地区独立焦化厂开工率一升一降。截止1  月18  日，华东地区独立焦化厂开工率较上周上升2.60%；华北地区独立焦化厂开工率较上周下降0.43%。从需求端看，本周钢厂高炉开工率小幅回升，截止1  月18  日，钢厂高炉开工率小幅上升，较上周上涨0.87%。目前钢材需求仍处于季节性走弱态势，市场成交普遍冷清，预计钢材价格短期仍以震荡态势为主。我们认为短期内焦炭市场提涨难以实现，短期内或将维持现有水平。  
        个股方面，建议配置低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。  
        风险提示  
        经济增速不及预期；电力消费增长不及预期；煤炭进口大幅度放开；水电出力超出预期；环保政策执行不及预期等。