天风证券-医药生物行业周报：“带量采购试点”正式落地，情绪修复有望带动反弹行情持续-190121

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        医药生物同比上涨3.31%，整体表现优于大盘
        本周上证综指上涨1.65%，报2,596.01  点，中小板上涨1.29%，报4,926.27  点，创业板上涨0.63%，报1,269.50  点。医药生物同比上涨3.31%，报5,965.73  点，表现强于上证1.66  个pp，强于中小板2.02  个pp，强于创业板2.68  个pp。全部A  股估值为11.45  倍，医药生物估值为25.16  倍，对全部A  股溢价率为119.71%。各子行业估值为：化药26.23  倍，中药18.00  倍，生物制品36.28  倍，医药商业14.05  倍，医疗器械42.93倍，医疗服务65.03  倍。
        行业周观点总结：“带量采购试点”落地，政策温和稳步推进
        本周大盘继续呈现震荡回升走势，上方接近2600  点，周五沪股通、深股通合计净流入84.21  亿元，创年初以来最高纪录，今年北向资金已合计净买入341.32  亿元。医药板块本周走势强于大盘，相对全部A  股估值溢价率为119.71%，当前估值仅25  倍，处于较低水平。行业方面，周四国务院办公厅正式发布《国家组织药品集中采购和使用试点方案》，实行招采合一并保证药品供应，首轮带量采购周期1  年，为后续年度的带量采购铺平道路。总体而言政策温和稳步推进，此前市场担心全国价格联动，从政策来看相对谨慎，市场情绪有所缓和，有望给仿制药企业更长的窗口期去做战略转型。对于仿制药企业而言，集采降价的压力持续存在，未来优胜劣汰，行业集中度趋于提升，我们认为未来具备丰富产品梯队和原料药-制剂一体化生产能力的企业有望从仿制药市场中脱颖而出。
        下周行业观点预判：阶段性反弹行情有望持续，关注流感主题性投资机会
        带量采购落地后，政策温和带动医药板块此前悲观情绪的修复，阶段性反弹行情有望持续。此外，内外部有利环境也有望提升反弹行情的持续性。外部环境方面：1）QFII总额度由1500  亿美元增加至3000  亿美元；2)  中美贸易战影响逐步消化，目前外部环境处于相对平稳的时间窗口期；3）海外指数纳入A  股，带动增量资金入市。内部环境：小微企业减税等政策措施出台
        对于未来，我们建议投资者配置受医保控费约束较小的领域如医药大消费、医疗服务和医疗器械等；我们建议投资者重点关注：1）业绩高成长，政策免疫相对较大的医药大消费、医疗器械与医疗服务板块，以及相关中药及生物制品板块；2）创新产业链上的CRO、CMO  企业，尤其其中受益于行业高气度业绩快速增长的龙头企业；3）优质创新药龙头企业、以及未来有望成功转型创新的优质企业。
        关注流感主题性投资机会。根据Wind  公布的2018  年12  月流感数据显示，流感发病人数达到13.04  万人，同比增长7.10%，环比增长383.84%，流感疫情较去年有进一步深化的趋势。注流感行情下感冒药销量有望高增长提振相关公司业绩，重点关注济川药业和华润三九，建议关注葵花药业、以岭药业、康恩贝和精华制药等。
        1  月金股：迈瑞医疗  (300760.SZ)
        核心逻辑：1.  医疗器械受益于分级诊疗+进口替代，中国4,583  亿超大市场亟待挖掘，行业增速24%，迈瑞作为国产器械龙头，多条产品线市占率位列国内TOP3，国产TOP1；2.  迈瑞长年来一直将销售收入10%投入研发，自主创新的路途上从未停止，同时通过产品、渠道、技术的收购，推动行业整合；3.  迈瑞医疗立足全球视角，2017  年收入中46%来源大陆以外地区，全球化品牌已经深入人心。我们预计18-20  年公司EPS  为3.09、3.95、4.94  元，给予“买入”评级。（详细内容请阅：《迈瑞医疗百页深度报告：医疗器械龙头登陆A  股，国之重器高瞻远瞩》）
        稳健组合（排名不分先后，滚动调整）
        安图生物、恒瑞医药、济川药业、金域医学、健康元、华兰生物、凯莱英（新增）、开立医疗、乐普医疗、迈克生物、美年健康、迈瑞医疗、片仔癀、上海医药、万孚生物、长春高新
        风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险，迈瑞解约事件带来的或有风险等