国信证券-赢合科技-300457-2018年业绩预告点评：业绩超预期-190121

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        全年业绩预增  40.32%-58.43%，超市场预期
        公司发布  2018  年业绩预告，预计  2018  年业绩  3.1-3.5  亿元，同比增长40.32%-58.43%，2017  年业绩为  2.2  亿元。根据业绩预告测算，四季度单季度的业绩约  1.03-1.53  亿元，同比增长约  28%-90%。
        订单及客户拓展顺利，19  年有望维持高增长
        订单方面，2018  年实现订单金额  28.5  亿元，2017  年为  22.4  亿元，同比增长约  30%，预收款方面印证了订单同步增长的逻辑，截止  2018  年三季度预收款4.85  亿元，相比于去年同期的  3.66  亿，同比增长超过  30%。客户拓展方面，公司与  LG  化学、CATL、ATL、比亚迪和孚能科技等知名客户签订了销售合同，订单质量大幅提高，客户结构持续提升，预计毛利率、净利率延续提升的态势。
        新能源车  2018  年销量强劲
        2018  年全年乘用车产销分别完成  2352  万辆和  2371  万辆，比上年同期分别下降  5.2%和  4.1%，录得近  20  年来最低增速，车市整体需求低迷。
        2018  年新能源汽车产销分别完成  127  万辆和  125.6  万辆，比上年同期分别增长  59.9%和  61.7%。其中纯电动汽车产销分别完成  98.6  万辆和  98.4  万辆，比上年同期分别增长  47.9%和  50.8%，新能源车逆势快速增长。随着新能源车单月销售渗透率超过  5%，从政策驱动变为转向市场驱动的新阶段，产品力将成为是竞争的核心要素，看好一线头部厂商更快速地发展。
        动力锂电池龙头  18  年下半年再次开启扩产周期
        动力锂电池产能在  16-17  年大幅扩张，导致阶段性的供过于求、产能利用率低下，中长期看，行业的天花板远未到达，高端动力电池的产能依旧不足，18年下半年开始一线产线（CATL、LG  等）再次开始进入扩产周期，  2019  年设备行业的景气度有望再次提升。
        盈利预测与投资建议：
        预计公司  2018-2020  年净利润分别为  3.28/4.45/5.87  亿元，对应  PE  分别为31/23/18  倍。给予“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；海外市场风险；募投项目未达预期。