爱建证券-餐饮旅游行业周报：离岛免税再推进，海口博鳌新开免税店-190121

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        投资要点：  
        一周市场回顾：  
        上周餐饮旅游板块下跌  0.87%，沪深  300  指数上涨  2.37%。旅游板块表现弱于沪深  300  指数，跑输沪深  300  指数  3.24pct。板块自年初至今下跌1.00%，列所有中信一级行业末位。上周  24  个中信一级行业收涨。涨幅最高为食品饮料  5.47%，跌幅最高为通信-2.23%。餐饮旅游行业下跌  0.87%，列全部  29  个中信一级行业第  26  位。上一周旅游行业四个子板块涨跌互现。酒店、餐饮子版块上涨，涨幅分别为  1.63%/0.90%，景区、旅行社子版块下跌，分别收于-0.48%/-1.94%。从个股来看，上周餐饮旅游板块中有  18  只个股上涨，涨幅居前个股为西安旅游、峨眉山  A、首旅酒店、广州酒家、中青旅。
        餐饮旅游行业估值目前处于一个相对稳定的平台期。截至上周收盘，餐饮旅游行业估值（TTM  整体法）为  26.85  倍，比前一周回落  0.21  个单位。估值溢价率下调  4.37pct  至  195.98%。各细分子行业的估值维持低位调整格局。截至上周收盘，景区、旅行社、酒店、餐饮子板块估值分别为  22.32倍（-0.18）、32.51  倍（-0.61）、21.22  倍（+0.31）、36.44  倍（+0.45）。
        投资建议：  
        近期旅游行业指数表现相对较弱，主要是  2018  年各行业普跌情况下旅游跌幅较小，同时消费相关数据不理想引发市场对服务行业表现的担忧。从行业发展来看，在经济整体承压的环境下，服务行业不可避免受到影响，行业增速下降、景气度下滑，消费对经济的拉动作用减弱。但中长期来看，消费分层现状下人口红利仍有相当大的空间。对于一些业绩优良、估值回调到位的旅游行业个股，目前是比较好的配置时间窗口。
        维持整个行业“同步大市”的评级。推荐标的：1）免税业龙头公司中国国旅（601888，离岛免税政策利好，并购整合，探索国际扩张）；2）关注具备长期成长空间，业绩表现良好的公司：宋城演艺（300144，国内演艺市场龙头，业绩具备高成长性）。
        风险提示：  
        1）宏观经济增速下行；
        2）旅游行业系统性风险；
        3）重大意外灾害事件。