光大证券-交通运输行业周报：航空快递月经营数据出炉，喜忧参半-190121

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        ◆核心观点：
        2018  年12  月航空行业经营数据低迷，2018  年全年经营数据依然稳健。国航、南航18  年ASK  增速分别为10.5%、11.99%，高于17  年增速，东航18  年ASK  增速8.09%，低于17  年增速（也显著低于国航、南航同期增速），不过东航客运量18  年增速高于17  年增速，体现在客座率上有显著改善（上涨1.2pts），相比之下国航18  年客座率下滑0.5pts。单看12  月情况，三大航客座率同比下滑，仅东航整体客座率小幅增长0.27pts。
        2018  年12  月快递行业经营数据量增价跌，市场竞争激烈。快递行业2018  年12  月数据出炉，高速增长伴随单价下滑。本周各家快递企业均披露2018  年12  月月度数据，通达系方面，圆通、韵达、申通分别实现业务量7.76  亿、7.57  亿、6.07  亿票，分别同比增长42.93%、45.30%、47.98%，但单价分别下跌10.81%、7.34%、0.00%。2018  年12  月经营数据业务量增速小幅超预期，但单价的跌幅同样超预期，表明市场仍处于激烈竞争抢量过程。顺丰12  月经营数据继续落后通达系，单月实现业务量3.76  亿票，同比增长12.24%，但单价同比提升6.59%，展现其较强的竞争力。我们认为目前快递公司仍处于高速增长大环境中，行业资源继续向头部集中，各司市占率或进一步提升，通达系各公司目前明显被低估，建议关注国际化走在前列，且涉及深度布局航空件的圆通速递。
        ◆投资建议：
        继续推荐进攻性的航空板块，建议关注防守型的铁路板块。
        ◆数据回顾：
        2019  年第三周，交通运输行业指数上涨0.63%：跑输沪深300  指数1.74  个百分点。分子行业看，航运板块由涨转跌，跌幅0.21%；本周机场表现出现反弹，板块涨幅达到2.64%，领跑交运行业。
        航运周度数据梳理：（1）波罗的海干散货指数BDI  报收于1077  点，周跌幅7.87%；（2）BDTI  收于891  点，周跌幅4.09%；（3）中国沿海干散货运价指数CCBFI  收于1016.22  点，周跌幅5.09%；（4）中国出口集装箱运价指数CCFI  收于871.56  点，周涨幅1.96%。
        ◆风险分析：
        宏观经济大幅下滑导致的行业需求下降。