招银国际-爱康医疗-1789.HK-维持买入评级，目标价6.3港元-190121

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        招银国际维持爱康医疗(4.17,0.08,1.96%)（01789）“买入”评级，目标价6.3港元不变，对应2019年财市盈率28.7倍。估计2018年及2019年核心净利润各为1.5亿元人民币及2亿元人民币。
        报告称，公司作为国内骨科关节植入物市场龙头厂商，爱康将在未来几年保持强劲增长，原因是：1）在医保控费背景下，细分行业进口替代会加速，2）公司拥有较全面的关节植入物，可替代进口产品，3）开辟3D列印植入物先河，拥有先行机会。该行预计2017-2020财年的销售复合年增长率为37.4%，净利润复合年增长率为36.2%。
        报告提及，由于带量采购影响，自2018年9月以来医药整体板块回档，器械板块同时受到波及。爱康目前预测市盈率为2018及2019财年25倍及18.7倍。建银国际认为其增长具有高度可预见性，并且其所在关节行业政策正面影响多于负面，存在进口替代加速机会。